摘要：影子銀行體系在世界范圍內仍處在初步發展階段，其各方面的體系建設仍處在不斷完善之中，文章結合影子銀行的概念對我國影子銀行存在的風險性進行了深入分析，以為我國影子銀行的建設提供借鑒性意見。

　　關鍵詞：經濟學論文發表,影子銀行,風險,金融

　　“影子銀行體系(shadow banking system)”這一概念是由美國太平洋投資管理公司執行董事保羅.麥克庫雷(Paul MaCully)在2007年8月美聯儲年度討論會上首先提出，因美國“次貸危機”的爆發而受到廣泛關注和熱討。在我國，影子銀行作為一個舶來品，卻在金融危機后出現“野蠻生長”，隨著潛在風險的不斷聚集和加大，近年來不僅引發了學術界的熱切研討，更是引起了政府層面和監管機構的格外重視。

　　根據金融穩定理事會(FSB)2011年發表的《影子銀行：內涵與外延》的報告，影子銀行體系被定義為：指游離于傳統銀行體系之外的信用中介組織和信用中介業務，其期限與流動轉換，有缺陷的信用風險轉移和杠桿化特征增加了系統性金融風險或監管套利風險。然而，我國金融市場不發達、金融創新程度低，我國影子銀行尚處于初級發展階段，其自身特征比較明顯。相較于西方以批發融資和資產抵押證券為核心的發達影子銀行體系，我國影子銀行更多是充當補充傳統商業銀行的角色，是典型的融資性金融機構。目前我國研究機構大多傾向于將“影子銀行”界定為“銀行表外業務和具有融資功能的非銀行金融機構的業務”，其表現形式主要集中為以下三種，第一類是銀行表外業務，如銀行理財產品、委托貸款、銀行承兌匯票、同業代付等;第二類是非銀行類金融機構的融資業務，如信托貸款、小額貸款公司、融資租賃、典當等;第三類則是民間金融活動。

　　在2008年金融危機后，為配合政府一系列刺激政策，銀行投放了大量信貸，其資產負債表迅速膨脹。2010年我國貨幣政策開始收縮，加強了信貸管理，銀行信用擴張受到抑制，為規避存貸比、資本充足率和存款準備金率等監管約束，銀行則大力發展表外業務實現其貸款傾向，如銀行理財產品，先以理財產品獲得資金支持，然后通過銀行合作平臺將理財資金投向裝有信托貸款、受讓信貸資產、票據資產等的信托計劃，達到發放貸款的目的。

　　盡管近期監管部門強調我國“影子銀行”的性質和規模要比發達國家小得多，且絕大多數非銀行金融機構的金融活動都處在嚴格的金融監管之下。但由于我國影子銀行并非獨立于傳統商業銀行，相反，它在一定程度上依附于商業銀行及其表外業務，影子銀行與傳統商業銀行的風險傳導途徑并未完全切斷，當前影子銀行，甚而會傳至整個金融系統的風險主要有以下兩點：

　　期限錯配所引發的流動性風險。一方面銀行理財產品采用的“資產池”模式投向不明，理財產品所對應的標的資產為資產池，并非單一資產，各產品的收益風險未實現隔離，并通過滾動發售、集合運作的方式實現資金鏈的連續，達到借短貸長的期限轉換和流動性轉換，但一旦發生大規模到期贖回，則會出現資金鏈的緊張，進而引發流動性風險。另一方面，商業銀行通過同業業務和票據資產放大杠桿率，并通過銀信合作和政信合作等平臺，以買入返售金融資產(包括信托受益權)，滿足了融資企業的需求，近幾年信托融資、委托融資、匯票、企業債的大量增長也反映了這方面的事實，由于這些資金大多用于“大工程”、“大項目”，投資回報周期長，而投入的信托資金期限相對較短，資金“短貸長投”，存在嚴重的期限錯配。因此，當前我國影子銀行業務因期限錯配面臨較大的流動性風險，若發生大量兌付和市場再融資困境，則會出現資金短缺而引發流動性危機，而6月份發生的“錢荒”則是對當前影子銀行流動性風險的最好預警。

　　宏觀經濟下行所造成的信用違約風險。由于影子銀行大量資金最終流向地方政府融資平臺和房地產業，存在較大的違約風險。從整體上看，宏觀經濟不景氣且面臨較大下行風險，企業經營困難，這無疑加大了償付風險;而細看地方債務融資平臺，政府投資和國有企業獲得融資平臺資金，一方面政府投資效率低下，另一方面政府大規模造城和國企產能過剩積淀大量資金，因此，投資收益難以得到保障。今年1-5月份我國社會融資規模為9.11萬億，比上年同期多3.12萬億元，大量資金并未帶動實體經濟回暖，可見資金大多用于借新還舊，以維持正常的收益償付，而未來三年將有大規模地方債務到期，違約風險正在往后延緩;在房地產市場上，十年高速增長的房地產市場將迎來拐點，在國家房地產調控不放松的大環境下，資產泡沫正在被擠壓，部分房產項目將會因為抵押價值收縮而引發信用違約風險。

　　影子銀行在一定程度上本是金融創新，因為它既能降低了交易成本，豐富了市場投資產品，同又時拓寬了融資渠道，活躍了市場。典型的如以圍繞信用衍生品的信用擴張的美國影子銀行體系，但金融創新本身也會加大金融的脆弱性，由于監管的缺失，美國影子銀行的過度發展最后引發了次貸危機。當前我國利率非市場化及存在分業經營等金融管制，影子銀行主要表現為商業銀行的表外業務，在期限錯配的流動性風險和經濟下行的信用違約風險雙重疊加之下，我國影子銀行正在加大金融體系的波動性和脆弱性。另外，我國影子銀行又依附于商業銀行及其表外業務，而長期以來居民誤以為銀行銷售理財產品的剛性兌付，則是影子銀行無形之中借用了銀行甚至政府的信用，卻沒體現風險溢價。可知，影子銀行或多或少與傳統商業銀行的業務聯系，僅僅掩蓋了風險，而并未隔離風險傳導，由影子銀行引發的局部危機存在著向商業銀行傳導的系統性金融風險，這才是我們更加警惕影子銀行所在。