信息披露主要是指公眾公司以招股說明書、上市公告書以及定期報告和臨時報告等形式，把公司及與公司相關的信息，向投資者和社會公眾公開披露的行為。本文主要針對公司網站自愿性信息披露評價表的構建及應用進行了一些論述，文章是一篇論文普刊投稿的論文范文。

　　【摘要】在互聯網時代，新潮而實用的公司網站自愿性信息披露越來越受到大家的關注。文章在借鑒國外成熟研究成果的基礎上，構建了公司網站自愿性信息披露評價表，并在創業板上市公司網站上進行應用，還對其進行了評價、分析，旨在完善公司網站自愿性信息披露體系，提高公司網站自愿性信息披露的質量。

　　【關鍵詞】公司網站,自愿性信息,評價表

　　自愿性信息披露是指公認會計準則和證券監管部門明確要求披露的基本財務信息之外的，由上市公司主動披露的信息。這是2001年美國財務會計準則委員會(FASB)在《改進財務報告：增加自愿性信息披露》報告中給自愿性信息披露下的定義。2003年，何衛東在深圳證券交易所研究報告的《上市公司自愿性信息披露研究》一文中指出，自愿性信息披露是公司基于公司形象、投資者關系、回避訴訟風險等動機而主動披露的信息。我國證券市場的相關政策法規，如《證券法》、《公司法》及《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則》都表明：除強制性信息披露外，允許并鼓勵公司對某些信息進行自愿性披露，這些信息包括公司經營狀況、經營計劃、經營環境、戰略規劃、發展前景以及企業文化建設等。而公司網站自愿性信息披露，主要是指公司借助公司網站這一渠道進行自愿性信息的披露。

　　一、公司網站自愿性信息披露的發展

　　20世紀90年代，美國證券交易委員會(SEC)就鼓勵上市公司可以通過網站將各自的信息傳遞給信息使用者(Lymer，1999)。Gray、Debreceny(1997)考察了“財富500強”中的前50名公司，發現其中98%擁有各自網站，68%在各自網站披露了可下載的年度報告，36%披露了年度審計報告。Ashbaugh等(1999)對美國投資管理與研究協會(AIMR)的290家樣本公司進行研究發現，89%的樣本公司有公司網站，其中70%披露了網絡財務報告。2000年，美國財務會計準則委員會研究了“財富100強”，發現99%擁有網站，擁有網站中的94%公司有投資者關系頁面并以HTML或PDF格式或同時運用兩種格式披露了年度報告。可見，公司在各自網站披露信息成逐年上升趨勢(龔超，2010)。

　　在我國，公司網站自愿性信息披露的發展起步雖晚，但是發展迅速。潘琰(2000)對當時我國上市公司利用網站披露財務報告的現狀進行了調查。該項調查通過自己設計網上財務信息披露情況調查表，調查了28項指標，包括應用水平、重視程度、披露形式和數量、披露內容和質量等。筆者從上市公司速查手冊、雅虎中國網和搜狐網獲取公司網站地址，分別考察了上證所最佳信息披露的36家公司、上證所30家指數公司以及大陸排名前100名的上市公司。結果表明，三組中有網站且網站可以打開的比例分別為75%、33.33%和20%，與美國同時期的數據相差甚遠。何玉、張天西(2005)對774家上市公司作了研究，發現有77%的公司建有有效的公司網站，他們建立公司網站的目的大多是為了提供產品或服務的信息、宣揚公司形象以及與投資者建立良好關系，也有少數是為電子商務而服務的。2011年，李心丹、肖斌卿在《上市公司投資者關系的“三新”課題》中指出，目前中國A股上市公司90%以上的公司網站都設有類似“投資者關系主頁”，各大網站也紛紛借助互聯網上的股吧與論壇區提供給投資者自由發表意見和觀點的場所。郝臣、李禮(2005)對中國境內上市公司網站“投資者關系欄目”進行了實證研究，得到了境內上市公司網站投資者關系項目表，比較全面地反映了公司網站的欄目內容。

　　與傳統的紙質信息披露模式相比，網站信息披露存在其無可比擬的優勢。在傳統的信息披露模式下，投資者需要向公司索要紙質報告來滿足自己的信息需求，而公司向投資者郵寄紙質報告的成本較為高昂，也不一定能滿足不同投資者的差異性信息需求，而且紙質信息披露存在滯后性(龔超，2010)。而網絡信息披露方式的出現，可以使信息披露不會受到篇幅、時間以及格式的限制，可以實現面向更為廣大的信息使用者，可以及時進行信息發布。并且，網絡披露信息的內容也更加豐富多彩。網絡信息披露樣式的多元化也使信息使用者有更多的信息接觸方式與處理方式可以選擇，如超文本格式或者多媒體等。網站信息披露方式給予了上市公司自愿與投資者交流的一個平臺，它可以不拘泥于披露的形式、格式以及內容，給上市公司更多的發揮空間。所以，公司網站自愿性信息披露方式逐漸受到大家的追捧。

　　但是，隨著公司網站信息披露越來越受到重視，問題也隨之出現。第一，公司網站信息披露的信息超載問題(Debreceny，2002);第二，公司網站的信息披露更多的側重于公司自身利益，有些信息反而會誤導投資者;第三，建立和維護網站的成本較大，一旦建立之后如疏于整理將導致公司網站更新緩慢。

　　本文通過借鑒國外已經成熟的公司網站信息披露評價表，構建出適用于我國的公司網站自愿性信息評價表。

　　二、公司網站自愿性信息披露評價表的構建

　　公司網站自愿性信息披露的評價表的構建，大多應用內容分析法。本文借鑒了Denis Cormier(2009)文中的公司網站自愿性信息披露評價表。這篇研究在參考了前人對上市公司網站自愿性信息披露的研究后，根據平衡記分卡的原理以及對網站性能測量的實踐上，建立了較為全面的公司網站自愿性信息披露評價表。此表共分為9個部分，分別為：網站基本性能，財務業績，管理信息系統，公司治理，消費者價值，人力資源，生產效率，創新性、成長性以及社會責任。其中，財務業績和公司治理披露項目是參照Standard和Poors(2002)的，公司治理以及社會責任披露項目系參照Pirchegger和Wagenhofer(1999)、Marston和Polei(2004)，生產效率，消費者價值，創新性、成長性項目是參照Ittner和Larcker(1998)、Kaplan和Norton(1996)以及Robb等(2001)。

　　本文在Denis Cormier(2009)上市公司網站自愿性信息披露評價表的基礎上，考察了榮獲2011年IRGR(IR Global Rankings)，即全球投資者關系評級機構評出的亞太地區投資者關系獲獎的公司，以及2011年英國權威雜志《投資者關系》雜志評選的獲獎公司，共70家的公司網站，對Denis Cormier(2009)一文中的評價量表進行了刪減，刪減的主要情況有三種：第一，指標帶有主觀性，如網站基本性能方面刪去了“網站經常披露的信息”(information usually on the web)和“對使用者的友好度”(user friendly)，由于每個使用者的審美觀或者使用習慣都不一樣，所以這兩個指標難以衡量，并會產生主觀性，故將其刪去;第二，指標缺乏可信度，如消費者忠誠度和員工滿意度，由于這兩個指標是站在消費者和員工的角度上，企業披露的信息不一定是他們的真實情況，甚至可能發生為了樹立良好形象而虛構的，所以進行刪除;第三，指標之間互相涵蓋，如對于最后一部分社會責任指標與排在前面的人力資源、產品、消費者等一部分指標的考察重復。本文結合企業社會責任信息內涵的界定，以及前人對于社會責任信息成熟的研究成果，將社會責任信息指標重新整合分類。綜上所述，經過修改之后，形成了本文的公司網站自愿性信息披露評價表和Denis Cormier(2009)一文中的評價量表相同，也分為9個方面，共計84個指標。 　　本文對上述評價量表設定的評分標準為：如果一個項目有金額或者數量的描述，則給2分;如果一個項目是文字描述，則給1分;如果此項目沒有被描述，則給0分。但是，對網站性能方面有些例外。對于網站更新速度這一項目，如果網站在1個月以內更新的給3分，在2個月內更新的給2分，在3個月內更新的給1分，如果超過3個月不更新，則不給分。網站性能中的其他項目，如果網站有此項目的設置，則給1分，如果沒有則不給分。

　　三、公司網站自愿性信息披露評價表的應用

　　(一)樣本選取

　　由于與主板市場相比，創業板市場中所容納的上市公司大多處于初創時期，規模小、業務少，面臨較大的技術風險、市場風險和經營風險等，所以，為了保護投資者利益，創業板市場一般會在信息披露方面提出更加嚴格的要求。此外，創業板上市公司主要是以信息、生物和新材料技術為代表的高新技術企業，所以在互聯網等新興技術應用方面更有優勢。因此，本文以創業板上市公司為樣本，對其網站信息披露情況加以評價。

　　為了將評分結果與深圳證券交易所在2012年度對創業板上市公司信息披露考核結果相比較，本文選取截止到2011年12月31日在創業板上市的281家公司，考察他們的公司網站從2009―2013年5年來的網站自愿性信息披露情況。這281家公司涵蓋了創業板上市公司的所有行業;但是，由于金融服務業、影視娛樂業以及游戲產業公司網站內容上與其他行業的公司網站有很大的差別，故將其刪除。特別值得一提的是，萬福生科在2012年度被曝出公司業績造假，盡管萬福生科公司網站從設計和信息披露方面符合要求，但是信息披露不屬實，故將其剔除。此外，還要剔除公司網站有打不開的以及網站正在升級更新的樣本公司，最后得出樣本公司數為261家。

　　(二)創業板上市公司網站自愿性信息披露現狀與分析

　　創業板上市公司網站自愿性信息披露水平由于整體上表現不佳。按照評分規則，整個評價表的最高得分為147分，而從評分結果的描述性統計結果來看，評價后的創業板上市公司網站自愿性信息披露水平最高分為55分，平均分為31.46分，與評價量表的滿分147分相差甚遠�？梢�，創業板上市公司網站自愿性信息披露還有需要改進和提升的很大空間。另外，公司網站自愿性信息披露的文字性描述遠高于數據信息披露。比如，很多網站在介紹公司概況時，通過文字描述概括介紹公司市場占有率、生產能力、研發能力等，如“公司在研發能力、生產能力以及市場占有率等方面都位居同行業前列”，而少數公司會以數字的形式描述類似公司的研發投入不少于年度營業收入額的百分比，或者公司產品市場占有率為多少等，這不僅使閱讀者一目了然，容易比較，也給瀏覽該網站的潛在投資者留下了好的印象。

　　為了揭示公司網站自愿性信息披露表現嚴重不足的地方，本文對評價量表的各個指標作了橫向統計。第一，在網站基本性能方面，“內部鏈接”指標的平均分為0.07，分數較低;“額外的信息參考資料”的平均分為0.22，低于0.5。由于一些行業的產品專業性較強，一些投資者可能對其專業術語理解不了，通過額外的信息披露，可以使行業之外的投資者或者其他利益相關者對公司產品和業務有更準確的理解和評價。第二，在財務表現方面，指標得分普遍較低。由于公司在財務方面的表現在公司財務報告中有所披露(公司財務報告屬于強制性信息披露范圍內，不包括在本文的自愿性信息披露中)，所以大多數公司很少專門設計欄目披露公司的財務數據，只有少數公司在投資者關系欄目下面開設“財務數據”或者“基本財務信息”，并以表格的形式一目了然地將最近三個年度的財務數據列出。筆者認為，一些潛在投資者或者中小投資者，一般情況下不會下載整本公司年報去閱讀，如果公司網站能提供主要的財務數據，就可以使一些利益相關者更加方便地作出決策。第三，在公司治理方面，大多數公司都會披露“公司使命和愿景”、“全球化策略”等反映公司價值觀類的信息，但是，很少有公司披露其風險管理或風險防控方面的措施，指標平均分僅為0.01。這也說明，公司在網站上更愿意披露自己的正面信息。此外，創業板公司網站上關于公司管理層勝任能力、董事會、獨立董事以及其他委員會的信息披露程度較低。第四，在消費者價值、生產效率以及創新與成長性方面，這三方面所包含的信息都與公司產品相關，面向的信息使用群體大多為消費者和客戶，可以說都關乎企業發展的命脈。所以指標得分較高。其中，大多數公司網站披露了關于產品信息、售后服務信息、研發投入、新產品的進展、生產能力、產品質量認證、設備和技術的質量、戰略聯盟以及市場份額的增長等信息，但是涉及到更具體的信息，比如生產過程、產品的可靠性、產品廢渣廢料的處理、產品測試等，披露程度就較低了。由此可以猜測，公司對于有可能產生負面影響的信息都予回避了。第五，人力資源方面和社會責任方面，公司網站信息披露得分較高的有“員工招聘”、“公益事業(如捐贈)”、“環保計劃”等。相比之下，單獨設立“社會責任”欄目的公司網站對社會責任信息披露更為全面和具體。但是，在社會責任信息中的“失業人員安置”、“人權”、“弱勢群體的利益”以及“產品安全”等披露程度就較低，這也是在提倡企業履行社會責任的大環境下，公司網站自愿性信息披露需要進一步關注的地方。

　　此外，2010年之前上市的公司除了在“創新與發展”方面的披露不如2010年后上市的公司外，其他均好于2010年之后上市的公司的網站信息披露水平，并略高于平均分。原因有可能是因為上市時間越長，受深交所的信息披露的監管時間越長，在每年度的各種信息披露評級的壓力下，各公司更加重視其信息披露工作。

　　四、政策建議

　　1.鼓勵并保護上市公司利用網站進行自愿性信息披露。從樣本公司2009―2013年公司網站自愿性信息披露水平來看，創業板上市公司網站的披露水平整體上表現不佳。隨著我國證券市場的快速發展，信息使用者對信息披露的要求將會逐漸提高。加之互聯網的迅猛發展，公司網站信息披露體系的建設將會在很大程度上有利于公司進行自愿性信息披露。而從目前創業板上市公司利用公司網站進行自愿性信息披露的現狀來看，上市公司披露信息的態度仍然表現得過于保守，信息披露不全面，并且僅僅是披露公司積極正面的信息，如取得的獎勵、榮譽、研制出的新產品等。所以，監管部門應該進一步完善信息披露制度，鼓勵上市公司利用公司網站進行自愿性信息披露，如可以在一些相關的證券政策法規中增加鼓勵上市公司網站自愿性信息披露的條款，使公司樹立起可以利用公司網站自愿及時全面披露信息的意識。同時，自愿性信息披露中含有一些具有預測性的信息，為了使公司披露信息的心態更加開放，披露信息更加透明，且不受訴訟風險等有關問題的影響，有關部門應對上市公司網站自愿性信息披露的有關行為加以保護。 　　2.加強公司網站自愿性信息披露的研究。我國對于公司網站自愿性信息披露的研究起步較晚，范圍不夠廣泛，內容也不夠深入，所取得的研究成果不多，與國外相比具有很大的差距。本文借鑒國外的研究成果，將其應用到我國的公司網站自愿性信息披露的評價上，但是由于各國的經濟環境和文化上的差別，簡單的應用借鑒也許會存在很多問題，還需要進一步完善。所以，我們應該加強對公司網站自愿性信息披露的研究，借鑒國外研究成果的研究方法，比如利用查閱網絡服務日志的方法，了解瀏覽公司網站的信息使用者都關注哪些信息，這樣一來，公司網站在進行自愿性信息披露的時候會更有針對性，既可以避免信息披露的冗繁，也可以避免全面進行信息披露帶來的成本的增加。

　　3.加強對公司網站自愿性信息披露的監管與指導。利用公司網站進行信息披露，可以不受格式、內容等的約束，而且當前的情況來看，監管部門對公司網站自愿性信息披露沒有進行管制，所以，各公司網站信息披露狀況也參差不齊。監管部門在鼓勵上市公司利用公司網站進行自愿性信息披露的同時，也應對其進行規制，在網民數量急劇增加的今天，如果不進行監管，上市公司網站上隨意披露信息會對更多的利益相關者的決策造成影響。所以監管部門對公司網站信息披露進行監管時，一方面要注意披露信息的完整性，上市公司自愿披露的信息是否只披露有利于公司形象的信息，而對于公司應承擔的義務與經營可能遇到的風險都予以回避了;另一方面是注意披露信息的可靠性，上市公司自愿披露的信息是否如實地反映了公司的真實情況。此外，監管部門還應對公司網站自愿性信息披露給予適當指導，比如在披露帶有前瞻性或預測性信息時，公司可以加以注明，讓信息使用者正確作出判斷;還有對于公司網站與投資者進行交流的平臺，為了與投資者可以及時進行交流，監管部門應指導公司成立其專門的部門或人員對“在線交流”以及“電子郵件”進行整理及回復。

　　(作者為碩士研究生)

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