摘要：美元處于國際貨幣體系的核心，美元戰(zhàn)略是美國全球戰(zhàn)略的重要支柱。由于美國自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及美元的霸權(quán)地位，美國債務(wù)危機(jī)相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)不會(huì)對(duì)其自身實(shí)力構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。不僅如此，美國正試圖將自身的債務(wù)危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌麌�家�?ldquo;美元陷阱”。中國是美債的最大持有國，需要謹(jǐn)防美債轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)，慎重作出相應(yīng)的政策選擇。

　　關(guān)鍵詞：美元,美元陷阱,人民幣,政策選擇,經(jīng)濟(jì)類核心期刊范式

　　為了確保美元在世界經(jīng)濟(jì)金融中的核心地位，當(dāng)美國發(fā)現(xiàn)美元面臨或可能面臨其他貨幣競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，它會(huì)設(shè)法打擊其直接或潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并竭力阻止其他區(qū)域的貨幣合作和一體化進(jìn)程。美國對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手施加政治經(jīng)濟(jì)壓力的手段具有多樣性，主要包括：主導(dǎo)形成IMF和其他國際金融行為的游戲規(guī)則，特別是對(duì)“操縱匯率”的界定，迫使別國貨幣升值;扶植別國政治代理人和經(jīng)濟(jì)學(xué)界的專家，鼓吹其主張的合理性，等等。由此，一面轉(zhuǎn)移其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾，一面打擊其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。經(jīng)濟(jì)類核心期刊范式《時(shí)代金融》創(chuàng)刊于1980年，是由中國人民銀行昆明中心支行主管、時(shí)代金融雜志社主辦的優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)類期刊。國際刊號(hào)：ISSN1672-8661;國內(nèi)刊號(hào)：CN53-1195/F，郵發(fā)代號(hào)：64-70。

　　美元處于國際貨幣體系的核心，美元戰(zhàn)略是美國全球戰(zhàn)略的重要支柱。美元霸權(quán)的確立和維持已有半個(gè)多世紀(jì)的歷史。從第二次世界大戰(zhàn)接近結(jié)束時(shí)起，美國就開始走上一條有意識(shí)主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的道路，美元也開始在世界貨幣體系中占據(jù)中心位置。長期以來，美國各界形成一套復(fù)雜的行動(dòng)方案，包括多種政策工具和投資策略，來保證美元的中心地位。正是由于美元處于國際貨幣體系的核心，使得美國國內(nèi)的債務(wù)違約在給美國民眾帶來福利損失的同時(shí)，也使持有美國國債的其他各國受到損失。中國作為美債最大的持有者，在美國轉(zhuǎn)嫁債務(wù)危機(jī)中受到很大牽連。

　　一、美國保持美元中心地位的行動(dòng)方案

　　長期以來，美國憑借其在國際政治經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的核心地位，以及長期以來建立的國家信用，通過國會(huì)、政界、金融和實(shí)業(yè)等社會(huì)各界，形成一套復(fù)雜的行動(dòng)方案，包括多種政策工具和投資策略，來保證美元的中心地位，并給其他貨幣挑戰(zhàn)美元地位帶來很大的困難。

　　(一)通過政治經(jīng)濟(jì)手段打壓其他貨幣

　　20世紀(jì)五六十年代，美國對(duì)歐洲實(shí)行利用與打壓相結(jié)合的政策，遭到法國等歐洲國家的不滿。戴高樂曾強(qiáng)烈譴責(zé)，美元不是公正的國際交易媒介，而只是為美國服務(wù)的信貸工具;美元作為國際貨幣，使美國長期保持國際收支赤字而可以不必進(jìn)行調(diào)整。20世紀(jì)60年代，法美兩國分別動(dòng)用了安全、政治、經(jīng)濟(jì)和外交資源，進(jìn)行了貨幣對(duì)抗。法國試圖削弱美元的地位和美國的霸權(quán)，而美國不做任何實(shí)質(zhì)性妥協(xié)，將維持美元霸權(quán)作為美國最高國家利益。

　　美國通過政治、外交和貿(mào)易手段，強(qiáng)壓人民幣按其要求和標(biāo)準(zhǔn)升值，以減輕自身經(jīng)濟(jì)壓力的思路一直沒有改變。美國財(cái)長蓋特納曾表示：中國貨幣幣值“無論如何衡量都遭低估”;“全球經(jīng)濟(jì)要想更為穩(wěn)健就需抑制中國等出口國的貿(mào)易盈余并減少美國等進(jìn)口國的貿(mào)易赤字。”由這一表態(tài)看來，美國的思路是始終將自己的利益置于核心位置，然后將世界的經(jīng)濟(jì)利益與自身經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定相掛鉤，通過這樣一種利益捆綁策略來維持美元的戰(zhàn)略地位，反映出赤裸裸的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)思維。實(shí)際上，2008年爆發(fā)金融危機(jī)之后，人民幣匯率強(qiáng)有力地帶動(dòng)了國內(nèi)的出口產(chǎn)業(yè)，對(duì)全世界的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有著重要幫助;有分析人士早已指出中國經(jīng)濟(jì)在帶領(lǐng)世界走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)方面的作用，而世界非常需要繼續(xù)這一趨勢(shì)……因此，打壓人民幣匯率不僅是對(duì)中國的打擊，在某種程度上也是以犧牲世界經(jīng)濟(jì)總體利益為代價(jià)的。

　　(二)通過貿(mào)易逆差回流美元并贏得財(cái)富

　　1982—2010年間，美國只有在1991年實(shí)現(xiàn)了微量順差(約29億美元)，其余各年份美國的國際貿(mào)易都保持逆差，2006年更是達(dá)到8006億美元的高位，換作其他任何一個(gè)國家都不可能保持這樣的逆差持續(xù)時(shí)間和規(guī)模。美國持續(xù)如此長時(shí)間保持如此巨大逆差的前提條件：一是順差國的外貿(mào)以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算。為了使所獲得的美元保值，順差國幾乎只能在美國有限的領(lǐng)域進(jìn)行投資，從而使這部分美元又轉(zhuǎn)回美國。二是美國通過各種金融產(chǎn)品，不斷向國際社會(huì)舉債，借助“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”維持其購買和消費(fèi)的能力。其中，美國國債以其國家信譽(yù)為基礎(chǔ)，一直被認(rèn)為保值性較高，從而成為賺得美元的國家“理想”的美元去向。三是美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策使美國國內(nèi)產(chǎn)生大量成本低廉的美元。

　　美國長時(shí)間保持貿(mào)易巨額逆差的結(jié)果是，美國既買進(jìn)了商品和服務(wù)，從而享有世界的財(cái)富，增加人們的福利，又回籠了資本，造成美國經(jīng)濟(jì)金融持續(xù)繁榮，也保證了美元的幣值。其他國家投資美國國債越多，就越難以自拔，美元債市的流動(dòng)性就越高，美國借此也得以為自己的貿(mào)易赤字融資。此外，長期的貿(mào)易逆差，使得美國幾乎無限量地發(fā)行美元貨幣。美國印制一張1美元鈔票的材料費(fèi)和人工費(fèi)只需0.03美元，卻能買到價(jià)值1美元的商品。由此，美國每年可以得到數(shù)百億美元的巨額鑄幣稅收益。但是，美國的貿(mào)易逆差也使其自身面臨貿(mào)易赤字的壓力。其中一個(gè)重要因素是，貿(mào)易赤字會(huì)影響國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和就業(yè)率。因此，美國需要控制貿(mào)易逆差的規(guī)模，使得美元和鑄幣稅的獲益空間基本吻合。但是，由于美國長期保持一種透支性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和生活方式，政府運(yùn)作已深陷債務(wù)經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)之中，面對(duì)貿(mào)易逆差，最直接的解決辦法就是使美元貶值。2010年美國出口商品1.3萬億美元，而在美元開始貶值的2002年，出口額僅為6970億美元。分析家認(rèn)為，這個(gè)增量的1/4到1/3可以歸因于美元貶值。通過調(diào)節(jié)美元幣值，美國得以在一定程度上控制貿(mào)易逆差的規(guī)模，憑借美元在國際貨幣體系中的霸主地位，而穩(wěn)定地獲得凈利益。

　　(三)　虛置美元的幣值基礎(chǔ)

　　今天的國際貨幣體系，是建立在信用本位基礎(chǔ)上的全球化貨幣體系，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國承擔(dān)為全球提供金融流動(dòng)性的責(zé)任。在該體系下的核心貨幣發(fā)行國中，美國獨(dú)大。

　　美元幣值基礎(chǔ)的虛置是美元戰(zhàn)略的根本前提。只要沒有掛鉤對(duì)象的限制，而國際貿(mào)易又一直主要使用美元結(jié)算，理論上，美元就有持續(xù)增發(fā)和輸出的可能，美國就可以自由地通過控制貨幣發(fā)行量而調(diào)節(jié)實(shí)際幣值和匯率，同時(shí)通過輸出通脹等打壓其他經(jīng)濟(jì)體和貨幣系統(tǒng)，甚至可能通過大量增發(fā)美元用于償還巨額國債。正如美國遭受標(biāo)準(zhǔn)普爾降級(jí)評(píng)定之后，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾表示的：由于美國能隨時(shí)印鈔票，因此債務(wù)違約的概率是“零”，并強(qiáng)調(diào)美債仍屬安全投資。而如果量化寬松成為美國貨幣政策的常態(tài)，中國等其他國家或經(jīng)濟(jì)體將持續(xù)承受國際大宗商品價(jià)格居高不下所帶來的輸入型通貨膨脹壓力、外部流動(dòng)性沖擊，以及外匯儲(chǔ)備日漸縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從布雷頓森林體系到牙買加體系，美國大大提高了戰(zhàn)略機(jī)動(dòng)性，其國際地位和政策自主性得到空前加強(qiáng)。美元與黃金脫鉤后，美元的幣值基礎(chǔ)成為一個(gè)含糊不清的關(guān)鍵問題。而實(shí)際上，美元沒有一個(gè)固定的幣值基礎(chǔ)，這使得美元的貨幣供應(yīng)變得更有任意性，美聯(lián)儲(chǔ)可以根據(jù)形勢(shì)的需要選擇大量發(fā)行美元，然后在全球范圍內(nèi)分?jǐn)傆纱藥�來的通脹效�?yīng)。自美元與黃金脫鉤以來，美元與黃金之間的匯率已下跌至原先的1/8左右，可以側(cè)面反映出美元的實(shí)質(zhì)幣值一直在下降。然而，只要新發(fā)行的美元隨著美國不斷增長的逆差主要流向國外，美國就不必承擔(dān)寬松貨幣政策的主要成本，而可以坐享收益。

　　(四)通過貨幣金融手段打壓別國經(jīng)濟(jì)

　　經(jīng)過20多年的發(fā)展，美國已經(jīng)成為世界上最主要的金融衍生產(chǎn)品供給國，并使之成為世界上大多數(shù)國家機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人理財(cái)投資菜單中必不可少的組成部分。通過金融衍生品等金融手段打壓其他貨幣，一般不通過政府活動(dòng)進(jìn)行，而是借助其所主導(dǎo)的市場(chǎng)規(guī)則和金融概念，由美國的資本家和金融精英著手打擊他國貨幣和金融體系而謀利。其中，借助信用杠桿的各種金融衍生品已經(jīng)成為必備的工具。

　　在1985年美國對(duì)日本經(jīng)濟(jì)所采取的壓迫日元升值之行動(dòng)中，美國針對(duì)日本推出日經(jīng)股指認(rèn)沽期權(quán)和日經(jīng)指數(shù)認(rèn)沽權(quán)證，對(duì)日經(jīng)指數(shù)帶來強(qiáng)大的賣空壓力，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)施以沉重打擊。日本經(jīng)濟(jì)泡沫迅速破滅，不能再對(duì)美國霸主地位構(gòu)成威脅。1997年亞洲金融危機(jī)，拖垮泰銖及東南亞其他國家貨幣的是股指期貨，同時(shí)沽空貨幣、股指并拋售股票成為一套小型經(jīng)濟(jì)體系難以抵御的組合拳，而政府大幅提升銀行間隔夜拆借利率并人市吸納股票的行為，則受到外界鋪天蓋地的指責(zé)，稱違反了自由市場(chǎng)原則。此外，在金融大鱷們狙擊其他國家的貨幣體系時(shí)，也都可以看見類似的信用杠桿的身影。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，美國的金融衍生品大幅貶值，使國際投資者損失巨大。很多國家不得不向國內(nèi)市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金，以防止國內(nèi)金融業(yè)受到太大沖擊。在全球貨幣市場(chǎng)資金凍結(jié)的情況下，各國銀行和金融機(jī)構(gòu)在公開市場(chǎng)紛紛買進(jìn)美元，以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)，美國則借機(jī)發(fā)行了更多美元。

　　信用杠桿和金融衍生品之所以可以發(fā)揮巨大的作用，根本原因在于：一是以美國為首的西方國家所主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)話語體系和“自由市場(chǎng)”、“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”的定義，撤除了其他國家最重要的防御手段體系。二是牙買加體系下外匯制度具有不可避免的缺陷，國際炒家的資金量只要達(dá)到一定規(guī)模，就可以利用一個(gè)循環(huán)來獲取巨額經(jīng)濟(jì)利益。其循環(huán)機(jī)理為：通過熱錢自由涌入推動(dòng)目標(biāo)國匯率上升，壓抑其出口并促使本幣投放量增大，提高其股市、樓市和必需品價(jià)格，從而提高表面的短期收益;進(jìn)一步吸引熱錢，不斷做大經(jīng)濟(jì)泡沫;預(yù)備做空手段，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候使經(jīng)濟(jì)泡沫破裂而大大獲益，再在低位廉價(jià)吸納目標(biāo)國資產(chǎn)而獲得雙重暴利。金融杠桿在此起到強(qiáng)化做空機(jī)制的作用，將國際炒家的資本迅速放大到具有可以和一個(gè)小型國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相抗衡的能力，借助強(qiáng)勢(shì)的美元資本而達(dá)到洗空一國貨幣的目的。

　　(五)通過多重手段消化外國美元儲(chǔ)備

　　美元外匯的持有者在美國進(jìn)行高效投資的范圍非常有限。高新技術(shù)和能源等利潤最高、增長最穩(wěn)定、具有戰(zhàn)略地位的行業(yè)始終為美國金融界把持，美國金融家們從中獲得巨大的投資回報(bào)，外國投資者幾乎無法涉足其中，而只能購買回報(bào)相對(duì)較低的資產(chǎn)、美國國債和其他金融衍生品。在這樣的投資選擇中，外國投資者要么面對(duì)較低的資產(chǎn)回報(bào)率，而有效的回報(bào)可能被通貨膨脹和美元增發(fā)的影響迅速抵消，從而沒有實(shí)際收益;要么面對(duì)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融衍生品和各種概念經(jīng)濟(jì)，隨時(shí)有可能令投資者血本無歸;即使是美國國債，也面臨技術(shù)性違約的風(fēng)險(xiǎn)。目前美國國外的美元持有者大規(guī)模消化美元儲(chǔ)備的典型渠道是美國國債。就體量和流動(dòng)性而言，市場(chǎng)上缺乏可以替代美國國債的選項(xiàng)。在一進(jìn)一出之間，國外的美元持有者對(duì)美國經(jīng)濟(jì)可能造成的沖擊就被降低了不少，所能套走的美元亦非常有限。

　　不僅如此，美元長期的貶值趨勢(shì)，很大程度上削弱了國外美元資產(chǎn)的實(shí)際份額，從而很大程度上減輕了國外美元儲(chǔ)備的壓力。由于其他國家實(shí)施的常常也是緊盯美元匯率的政策，防止其貨幣被動(dòng)升值而壓制出口，美元與其他貨幣的匯率才沒有呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢(shì)。但在一升一降之間，美元又可以通過單方面優(yōu)勢(shì)獲取巨額利益。美國分別利用升值與貶值周期的單方面優(yōu)勢(shì)，購買自由市場(chǎng)國家的資產(chǎn)獲利。美元與其他國家貨幣之間的匯率，既存在升值的期間，也有貶值的階段。美元升值時(shí)，美國大筆購進(jìn)順差國的貨幣;而順差國往往購買美元資產(chǎn)，美元貶值時(shí)，目標(biāo)國資產(chǎn)價(jià)值下降，這就給了以美元購買這些資產(chǎn)的良機(jī)。但是反過來，由于順差國經(jīng)濟(jì)力量不足，加上美國的投資審查限制和金融門檻等，這些國家無法反過來對(duì)美國采取相應(yīng)的措施，美國得以借助其經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷盈利，從而維持其對(duì)其他貨幣體系的優(yōu)勢(shì)。

　　(六)政府與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的微妙關(guān)系維護(hù)美元霸權(quán)

　　包括標(biāo)普在內(nèi)的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國際社會(huì)處于壟斷地位，其評(píng)級(jí)方法與分析體系都不為外界所知。它們以“獨(dú)立”的身份與美國政府保持著微妙的關(guān)系，實(shí)際上成為美國經(jīng)濟(jì)話語霸權(quán)的一個(gè)組成部分。新興市場(chǎng)國家難以在評(píng)級(jí)問題上發(fā)出自己的聲音。

　　美國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)歐洲下手的同時(shí)，對(duì)日本也有所動(dòng)作。8月24日，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪宣布將日本國債評(píng)級(jí)從AA2級(jí)下調(diào)一檔至AA3級(jí)。這是九年來首次下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)，使人們對(duì)日本國債的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估變得嚴(yán)峻。這不僅與標(biāo)普相呼應(yīng)試圖表明其評(píng)級(jí)行為的中立性，也客觀上起到了進(jìn)一步催高避險(xiǎn)品價(jià)格的作用，而為掌握高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品和大量硬通貨的金融資產(chǎn)在亂局中獲利起到推波助瀾的功效，客觀上保證了美元能夠借助信用評(píng)價(jià)工具直接或間接調(diào)節(jié)其實(shí)際價(jià)值和匯率。

　　取得外國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是獲得回報(bào)的重要手段之一，無論是通過一攬子交易的方式還是通過其他低風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品，只要我們能夠?qū)⑼鈪R轉(zhuǎn)化為外國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，就將大大提升我們從貿(mào)易順差中獲得的實(shí)惠。中國應(yīng)設(shè)法加大對(duì)外投資，增購優(yōu)質(zhì)國際資產(chǎn)。中國企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略后，海外投資額不斷上升，已經(jīng)成為僅次于美國的全球第二大對(duì)外投資大國。過去數(shù)年間，中國在海外的投資額更是呈現(xiàn)“井噴式發(fā)展”，由2004年的55億美元上升至2010年的590億美元。然而，分析對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)還是存在某些憂慮的。從2008年到2009年，我國的對(duì)外直接投資方向急劇轉(zhuǎn)彎，其中最突出的大項(xiàng)變化是：采礦業(yè)由58億多美元猛增到133億多美元，增長172%;租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)由217億多美元下降至204億多美元，下跌近5.8%;批發(fā)和零售業(yè)由65億多美元下跌至61億多美元，下跌5.8%。一些小項(xiàng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，農(nóng)林牧副漁業(yè)增長接近一倍，建筑業(yè)下降接近一半，房地產(chǎn)業(yè)增長將近三倍，科技和地質(zhì)勘察增長四倍多，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)則劇烈收縮至原來的3%。可以認(rèn)為，當(dāng)前我國對(duì)外投資結(jié)構(gòu)正處于較強(qiáng)的調(diào)整期。但近期趨勢(shì)還是值得肯定的，包括礦產(chǎn)、能源、制造業(yè)和高科技等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正日益進(jìn)入美元儲(chǔ)備的投資范圍。由于這類產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)格的產(chǎn)業(yè)政策保護(hù)、環(huán)境規(guī)制或民意高度敏感，要在投資方面作進(jìn)一步突破還得付出很大努力。

　　(七)推進(jìn)亞洲金融合作，建立和完善離岸美元市場(chǎng)

　　我們目前持有大量美國國債，受投資范圍限制所致，具有一定的被動(dòng)性。有評(píng)論稱，“只要中國繼續(xù)通過盯住美元的匯率機(jī)制補(bǔ)貼出口，它就注定會(huì)累積更多的貿(mào)易順差、吸納更多的美元。此外，鑒于中國難以獲得大筆美元股權(quán)投資的機(jī)會(huì)，除了在全球流動(dòng)性最好的債券市場(chǎng)上購買美國政府打的'白條'以外，其實(shí)也沒有多少其他選擇。”新近亞洲金融合作的重要目標(biāo)之一，是建立離岸美元市場(chǎng)，允許一切優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行以美元為計(jì)價(jià)單位的證券，亞洲制造企業(yè)和國家主權(quán)基金可以根據(jù)需要自由地購買這些不受美國政府控制的金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而提高美元資產(chǎn)的運(yùn)作效率，打破美元霸權(quán)戰(zhàn)略的牟利循環(huán)。這可以使得中國、日本等巨額美元儲(chǔ)備持有國獲得一個(gè)消化美元儲(chǔ)備的渠道，減輕維持匯率穩(wěn)定的壓力。

　　(八)積極謀求推進(jìn)IMF和世界銀行的改革，促成世界通貨適度硬化

　　從根本的制度面來看，我們需要促成國際金融秩序的改革。目前美國在IMF和世界銀行等國際金融機(jī)構(gòu)擁有強(qiáng)大的影響力和話語權(quán)，導(dǎo)致IMF等機(jī)構(gòu)在世界性金融危機(jī)和世界均衡發(fā)展中所起的作用非常有限，建立利益分布較為平衡的世界貨幣體系也舉步維艱。即使是目前最有望接近“世界貨幣”的SDR，也還沒有一套良好的國際清算服務(wù)，和各國貨幣自由兌換的渠道仍較狹窄。最重要的是，SDR沒有較“硬”的幣值基礎(chǔ)。它不像黃金那樣本身具有價(jià)值，也不像美元那樣以一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力為后盾;它和歐洲貨幣單位亦有所不同，后者的發(fā)行有25%的黃金、25%的美元和50%的各國貨幣做準(zhǔn)備。它只是一種虛構(gòu)的國際清償能力，不能作為最后的國際支付手段，很難指望各會(huì)員國完全用它保持國際儲(chǔ)備。它能加強(qiáng)各國應(yīng)付國際收支逆差的能力，但很難成為真正的國際貨幣。特別是各國對(duì)IMF的合法性存疑，在對(duì)其功能的有效性缺乏信心的背景下，更是如此。

　　在美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)、全球貨幣體系缺乏穩(wěn)固的幣值基礎(chǔ)之際，為避免國際貨幣體系陷入各自為戰(zhàn)的重商主義策略，陷于競(jìng)相貶值的囚徒困境，我們應(yīng)當(dāng)盡可能積極謀求推進(jìn)IMF和世界銀行等國際金融機(jī)構(gòu)的改革，增強(qiáng)發(fā)展中國家的話語權(quán)，并硬化SDR等潛在世界貨幣的幣值基礎(chǔ)，使其成為在控制力方面更為均衡的新型國際貨幣錨，防范美元幣值基礎(chǔ)削弱給世界貨幣體系帶來的沖擊，也給人民幣匯率的調(diào)節(jié)增加一個(gè)可選擇的依托對(duì)象。