投資者關(guān)系管理最早起源于資本市場發(fā)育相對成熟的美國，這是與美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景是分不開的。為吸引中小投資者的投資，到了1953年，許多大一點(diǎn)的公司都設(shè)立了股東關(guān)系一職。3月份，美國管理協(xié)會出具了第一份關(guān)于股東關(guān)系的研究報告，旨在指導(dǎo)公司股東關(guān)系的操作。

　　【摘要】投資者關(guān)系管理的應(yīng)用在西方發(fā)達(dá)資本市場已經(jīng)相當(dāng)流行，在我國的具體應(yīng)用尚處于起步階段，積極探討投資者關(guān)系管理對資本市場的影響作用，對我國投資者關(guān)系管理工作的開展，和資本市場的健康發(fā)展具有重要的作用。

　　【關(guān)鍵詞】投資管理論文,投資者,管理

　　一、投資者關(guān)系管理概述

　　這一年，美國管理協(xié)會的主要支持者通用電器公司主席RalphCordiner最早提出了IRM，并在他的領(lǐng)導(dǎo)下成立了一個IRM部門，這樣IRM作為一個獨(dú)立的術(shù)語產(chǎn)生了。

　　全美投資者關(guān)系協(xié)會（NIRI）把投資者關(guān)系管理定義為公司為了實現(xiàn)公司價值最大化的目標(biāo)而運(yùn)用金融、傳播和市場營銷等手段來管理公司與金融機(jī)構(gòu)及其他投資者之間的信息交流。

　　英國投資者關(guān)系協(xié)會（IRS）把投資者關(guān)系管理界定為公司與現(xiàn)有投資者和潛在投資者保持對話，向他們披露有關(guān)公司近況和前景的精確信息，以幫助投資者群體在信息公開的市場上形成真實合理的股票價格。因此，投資者關(guān)系管理會對公司市場價值產(chǎn)生有利的影響，有利于降低企業(yè)的投融資成本，并優(yōu)化經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　筆者認(rèn)為，從投資者關(guān)系管理產(chǎn)生的初衷來看，這是公司的一種內(nèi)部治理制度，主要目的是吸引中小投資者投資。而隨著投資者關(guān)系管理的發(fā)展和各種投資者關(guān)系管理組織的建立，形成了一種外界對于公司治理的監(jiān)督，投資者關(guān)系管理的意義偏向于對中小投資者的保護(hù)和有利于市場對公司形成真實的股價水平。

　　二、投資者關(guān)系管理文獻(xiàn)綜述

　　李勝楠，李建波（2004）認(rèn)為市場中交易雙方對交易所擁有的信息或知識存在明顯的差異，從而導(dǎo)致了擁有信息優(yōu)勢的一方在交易中處于有利的地位，交易者是在不完全信息條件下決定其交易行為的，這樣會導(dǎo)致投資者和信貸者將會要求更高的資本報酬，以補(bǔ)償其風(fēng)險或進(jìn)行財務(wù)分析的成本，導(dǎo)致企業(yè)籌資活動的困難和資本成本的上升。而實施有效的IRM可以減少非對稱信息，降低資本成本。

　　馬連福，趙穎（2006）認(rèn)為，的核心是公司董事及高級管理人員履行自己的誠信義務(wù)。所以，一個公司自愿的、主動的引進(jìn)IRM將有助于加快公司內(nèi)部治理的進(jìn)程，推動證券市場各參與主體營造誠信互利的氛圍。

　　唐國瓊，朱偉（2003）通過對中外案例的分析，總結(jié)了IRM的基本內(nèi)容是：相關(guān)內(nèi)容的分析研究，相關(guān)人員的信息溝通，公共關(guān)系的建立與維護(hù)，危機(jī)管理，參與公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定和相關(guān)的專業(yè)培訓(xùn)工作六個方面。

　　辛清泉，楊德明，陳念（2006）通過對網(wǎng)站進(jìn)行IRM的公司的實證研究發(fā)現(xiàn)上市公司進(jìn)行IRM的真正動機(jī)并不是為了保護(hù)中小投資者的利益，而更多的是一種自利行為。

　　楊德明，王彥超，辛清泉（2007）實證檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司投資者關(guān)系對公司市場價值產(chǎn)生了顯著的正向影響，但對公司治理水平、會計業(yè)績均無顯著影響。這是由于“一股獨(dú)大”的背景，以及法律制度無法有效保障中小股東利益的缺陷導(dǎo)致了中小股東“以腳投票”的方式無法直接影響或約束上市公司高層的決策（即公司治理機(jī)制）。故而上市公司投資者關(guān)系雖然可以影響流通股股東“以腳投票”的決策（即公司市場價值），但卻無法促進(jìn)公司治理水平的提高。

　　劉善敏，林斌，聶毅�。�2008）以滬市04、05年上市公司為樣本，通過構(gòu)建公司網(wǎng)站投資者關(guān)系指數(shù)從信息披露與戰(zhàn)略管理兩個角度分析上市公司IRM對股權(quán)融資成本的影響，實證發(fā)現(xiàn)公司網(wǎng)站投資者關(guān)系指數(shù)與公司股權(quán)融資成本負(fù)相關(guān)。

　　郝臣，李禮（2005）以400家境內(nèi)網(wǎng)站中設(shè)有投資者關(guān)系欄目的上市公司為樣本，他們認(rèn)為，我國進(jìn)行IRM的上市公司，IRM的內(nèi)容也主要集中在信息溝通基礎(chǔ)工作上，缺乏與投資者的互動，不能觸及公司的戰(zhàn)略制定，危機(jī)管理和公共關(guān)系。另外，他們還認(rèn)為缺乏專業(yè)的IR機(jī)構(gòu)和人才在一定程度上阻礙了我國IRM的發(fā)展。

　　肖斌卿，李心丹，顧妍，王樹華（2007）基于南京大學(xué)投資者關(guān)系管理評價體系，以A股560個上市公司為樣本，通過實證研究發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績與投資者關(guān)系管理存在顯著的內(nèi)生性。

　　南京大學(xué)投資者關(guān)系管理評價體系涵蓋了上市公司與投資界的互動溝通活動、信息披露活動以及實施該活動的效果，因此，這種評價比單純基于互聯(lián)網(wǎng)或者年報的內(nèi)容分析法得到的評價體系要更具有科學(xué)性和客觀性。

　　王秀（2011）通過財務(wù)視角研究IRM與公司業(yè)績的關(guān)系，以中國2007年投資者關(guān)系管理年會百強(qiáng)獲獎公司為基礎(chǔ)，選取了70家獲獎公司和70家與之相匹配的非獲獎公司作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)公司IRM的水平預(yù)期公司業(yè)績正相關(guān)。并且以上市公司2009年的年度報告數(shù)據(jù)作為依據(jù)，進(jìn)行實證檢驗發(fā)現(xiàn)，投資者關(guān)系管理同股票流動性存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，與公司價值和公司盈利能力均存在正相關(guān)關(guān)系。

　　李心丹，肖斌卿，張兵，朱洪亮（2007）運(yùn)用南京大學(xué)上市公司投資者關(guān)系管理指數(shù)，在國內(nèi)文獻(xiàn)中首次來研究中國投資者關(guān)系管理和公司價值的相關(guān)關(guān)系，借鑒Merton（1987）的不完全信息下資本市場均衡模型和Chen等（2003）建立公司治理與資本成本關(guān)聯(lián)模型的思路，進(jìn)行實證研究發(fā)現(xiàn)中國上市公司投資者關(guān)系管理能夠提升公司價值，原因是好的IRM水平使上市公司有較好的盈利水平和股本擴(kuò)張能力，并且投資者也愿意支付相應(yīng)的溢價。他們研究還發(fā)現(xiàn)，高IRM水平的價值效應(yīng)更加顯著。低水平的IRM影響了其對公司市場價值的提升作用。

　　李心丹，肖斌卿，王樹華，劉玉燦（2006）架構(gòu)了中國投資者關(guān)系管理結(jié)構(gòu)模型，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一套系統(tǒng)完整的評價指標(biāo)體系，即南京大學(xué)投資者關(guān)系管理指數(shù)（CIRI），并以該指數(shù)的評價體系為工具對2004年中國A股上市公司投資者關(guān)系管理進(jìn)行評價，得到了中國上市公司投資者關(guān)系管理50強(qiáng)。

　　萬曉文，王秀，李明望（2010）通過對西方IR近幾年研究的評述與分析，為我國IR的建設(shè)與發(fā)展提出建議。認(rèn)為IRM要積極利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行開展工作，提高工作效率。

　　三、總結(jié)

　　從理論與實證的研究結(jié)果來看，IRM有利于公司資本成本的降低，公司股票流動性的提高和企業(yè)價值的增加，這說明IRM是對公司有利的一項管理工作。但由于我國對于投資者關(guān)系指標(biāo)沒有一個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行量化比較困難，所以，相關(guān)的研究還比較少，很多都是從一些側(cè)面進(jìn)行說明問題。隨著我國投資者關(guān)系指標(biāo)的完善，IRM對資本資本市場的影響作用尚需要進(jìn)一步的研究。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　[2]李勝楠，牛建波.非對稱信息與投資者關(guān)系管理研究[J].管理科學(xué)，2004，04：92-96.

　　[3]馬連福，陳德球，高麗.投資者關(guān)系管理、現(xiàn)金流權(quán)與公司價值——基于中國家族上市公司的實證研究[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2007，12：72-79.

　　[4]肖斌卿，李心丹，顧妍，王樹華.中國上市公司投資者關(guān)系與公司治理——來自A股公司投資者關(guān)系調(diào)查的證據(jù)[J].南開管理評論，2007，03：51-60.

　　[5]楊德明，王彥超，辛清泉.投資者關(guān)系管理、公司治理與企業(yè)業(yè)績[J].南開管理評論，2007，03：43-50.

　　[6]萬曉文，王秀，李明望.西方投資者關(guān)系管理評介[J].外國經(jīng)濟(jì)與管理，2010，04：54-60.