黃金期貨是一種金融衍生產(chǎn)品，如何在這樣動蕩不安的投資市場中盡量減少投資風(fēng)險，是眾多投資者都很關(guān)心的問題，本文對黃金期貨的投資風(fēng)險進行分析與探討。

　　《經(jīng)濟論壇》雜志創(chuàng)刊于1987年10月，是經(jīng)國家新聞出版總署批準，面向國內(nèi)外公開發(fā)行的大型綜合性應(yīng)用經(jīng)濟理論月刊，由河北省社會科學(xué)院主管、主辦。自創(chuàng)刊以來，始終堅持為經(jīng)濟建設(shè)服務(wù)，緊緊圍繞經(jīng)濟發(fā)展中的熱點、難點辦刊，力求具有前瞻性，注重學(xué)術(shù)性和權(quán)威性，是廣大經(jīng)濟界、管理界、學(xué)術(shù)界人士進行學(xué)術(shù)探討、理論研究和實踐經(jīng)驗交流的最佳平臺。

　　對于黃金期貨這種重要的金融衍生品，自2008年我國實現(xiàn)了黃金期貨的上市以來便受到了多方的關(guān)注。黃金期貨的本質(zhì)是期貨，不能簡單的用股票的理念去認識和操作。然而，現(xiàn)如今的期貨市場一直不是很穩(wěn)定，便是本文論述的重點。

　　一、目前我國黃金期貨投資的現(xiàn)狀

　　1.黃金投資的分類

　　第一是實物黃金，它包括金條、金幣和金飾等交易。它是以持有黃金作為投資對象。雖然其投資額很高，但是實質(zhì)回報率則較低，這是因為投資的資金不會發(fā)揮杠桿效應(yīng)，而且只可以在黃金價格上升時才能獲利。實物黃金適合于想以逸待勞，擔心人民幣貶值或通貨膨脹，想選擇長期保值的投資者。黃金現(xiàn)貨市場上實物黃金的形式是金條和金塊，也有金幣和首飾等。

　　第二是紙黃金，紙黃金的交易又稱“黃金單證”是黃金的紙上交易。由于其不涉及實金的交收，交易成本也很低，適合一些專業(yè)投資者進行中短線的操作。紙黃金是一種由銀行提供的服務(wù)。它的最后交易日是沒有固定的期限的。

　　第三是天通金，它是天津貴金屬交易平臺所提供的最新現(xiàn)貨投資產(chǎn)品，它與黃金期貨一樣，也屬于保證金交易。天通金則利用“杠桿”原理，只需要8%的投入資金，再放大12.5倍，以提高資金利用率來實現(xiàn)。天通金的交易方式屬于T+O的交易模式，每日可以交易多次來增加獲利機會，并且也可以減少投資風(fēng)險。天通金因無固定的交割期限，所以交易靈活方便。

　　第四是黃金期貨，它是指以國際黃金市場未來某時點的黃金價格為交易標的的期貨合約，投資人買賣黃金期貨的盈虧，是由進場到出場兩個時間的金價價差來衡量的。契約到期后則是實物交割，是由期貨交易所統(tǒng)一的，規(guī)定在未來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約，這就是針對黃金現(xiàn)貨推出的一種期貨合約。黃金期貨的缺點也是很明顯的，因為其有固定的交割期限,因此交易并不靈活。

　　2.上海黃金期貨與紐約黃金期貨的對比

　　自從我國改革開放以來，我國經(jīng)濟發(fā)展迅速。雖然我國走的是中國特色社會主義道路，但是我國仍然需要推進資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。然而作為資本市場不可缺少的一部分。因此黃金市場應(yīng)該緊緊抓住發(fā)展的主線，積極開拓創(chuàng)新。2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所上市，上市以來受到了越來越多的投資者的重視。這不僅是黃金生產(chǎn)企業(yè)參與該產(chǎn)品的交易，而且各大商業(yè)銀行、期貨公司和大型企業(yè)的投資者也參與其中。上海期貨交易所對該期貨品種的合約做出了相關(guān)的規(guī)定：例如交易單位為1000克/手，這就限制了一些資金量小、承擔風(fēng)險能力不足的散戶是無法參與其中的;與此同時，上海黃金期貨是不允許外國的投資者參與的，只允許國內(nèi)的投資者和企業(yè)進行交易。但是，由于我國的資本市場并不是很發(fā)達的原因，因此期貨合約的流動性不夠。

　　紐約商業(yè)交易所是世界上最大的實物商品期貨交易所;它是NYMEX和COMEX兩個分支交易所的總稱。這是因為美國的經(jīng)濟體制龐大，在紐約有更多的市場參與者，且交易合約都是以美元計價的。因此在紐約商業(yè)交易所交易的黃金期貨最具有流動性和代表性。在紐約交的易的黃金期貨比其它交易所交易的合約對國際宏觀事件能夠最先做出反應(yīng)。

　　上海和紐約黃金期貨因為在不同的國家、交易所交易，所以它們受到了不同的法律管制，以至于它們的價格受到各自不同的供給和需求決定。上海黃金期貨的需求主要是來自國內(nèi)商業(yè)銀行和機構(gòu)投資者的投資;而紐約的商品期貨市場則是面向全球，世界各地的參與者都可以在其中進行交易。從期貨市場參與主體角度來看，期貨合約的規(guī)格不宜太小。因此在設(shè)計我國的黃金期貨時，根據(jù)我國金價的習(xí)慣，我國黃金期貨規(guī)格應(yīng)為500g或者1kg，而NYMEX是以100金衡盎司黃金期貨合約的。從交易時間上和交易方式來說，NYMEX的黃金期貨交易分為公開喊價交易和盤后網(wǎng)上交易兩個交易時段。然而我國的黃金交易所已經(jīng)擁有成熟的電子交易系統(tǒng)，黃金期貨交易采用電子交易手段從而沒有任何障礙，所以我們要考慮的是如何吸引更多的投資者加入，以及未來如何拓展交易時間吸引境外的投資者。

　　3.我國黃金期貨市場的現(xiàn)狀

　　我國期貨市場經(jīng)過多年的發(fā)展，具備了一定的基礎(chǔ)，但仍僅有鋼，鋅等基本金屬品種，仍然缺乏金，銀等貴金屬產(chǎn)品。推出黃金期貨，是國內(nèi)商品期貨品種上市發(fā)展過程中一次重大的突破，對我國期貨市場完善品種結(jié)構(gòu)，增強國際競爭力具有重要意義。然而黃金期貨不同于其他商品期貨品種，其兼具金融和商品雙重屬性。

　　黃金期貨作為股指期貨推出前的熱身項目。在整個市場層面來說，黃金期貨推出所帶來的黃金投資的熱潮，有利于中國在世界黃金定價方面獲得更多的主動權(quán)。中國黃金產(chǎn)銷量已是世界前列，因此我國黃金期貨市場理應(yīng)是世界黃金交易中心之一。近年來，國際黃金現(xiàn)貨價格波動劇烈，市場風(fēng)險加大，因此黃金期貨的推出即是對我國黃金市場的豐富，又有利于黃金生產(chǎn)、經(jīng)營、加工企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險。我國建立了黃金期貨市場，促使黃金市場進入了有形現(xiàn)貨市場與有形期貨市場的協(xié)調(diào)發(fā)展。目前上海黃金交易所隸屬于中國人民銀行監(jiān)管，而期貨市場隸屬于證監(jiān)會監(jiān)督，基于中國金融體制現(xiàn)狀，中國基金期貨市場選擇了與現(xiàn)貨市場進行物理隔離的發(fā)展模式。因此在上海期貨交易所推出的黃金期貨就是這一模式的體現(xiàn)。

　　二、黃金期貨投資風(fēng)險影響因素

　　1.黃金價格變動

　　黃金是一種稀缺物質(zhì)。它的形成需要特殊的地質(zhì)條件和漫長的時間。因此黃金每年的產(chǎn)量相當有限。無論黃金價格怎樣劇烈波動，黃金產(chǎn)量在短期內(nèi)都不能發(fā)生變化。黃金飾品主要是滿足裝飾的需要，盡管黃金價格劇烈波動，黃金飾品再生然后形成黃金供給量也是十分有限。因此可以看出以黃金飾品為主的民間黃金存量對黃金價格波動有惰性。現(xiàn)在來看，黃金貨幣屬性最終決定了黃金的價格分析需要的視野。黃金的價格是由其購買力和人們愿意接受的程度決定的，這種接受程度又與貨幣發(fā)行政府的經(jīng)濟規(guī)模、政治穩(wěn)定性和政府的信用狀況息息相關(guān)的。

　　2.黃金期貨市場風(fēng)險

　　我們知道任何一個市場都有不穩(wěn)定因素，但是黃金期貨市場的風(fēng)險尤其巨大，黃金市場的風(fēng)險主要是指黃金長期的發(fā)展趨勢同短期價格的波動不一致而引發(fā)起來的。例如，黃金期貨開盤之后幾日內(nèi)上漲趨勢明顯，因此很多投資者就會盲目的跟進。雖然從長遠來看上漲的趨勢并沒有問題，但是這中間的短期價格波動也會給投資者帶來很大的經(jīng)濟損失。同時，國內(nèi)特有的長假機制，更會有較長時間不能和國際市場接軌，所以投資者持倉的風(fēng)險就會非常大。再如，突發(fā)事件的發(fā)生也會引起黃金市場風(fēng)險系數(shù)增大。由于黃金變動等突發(fā)事件，往往會使黃金期貨走勢受到很大影響。然而在我國黃金還沒有上市時，世界就出現(xiàn)過黃金價格由于受到次債風(fēng)波的沖擊有一度下降的情況。

　　3.黃金的供需情況

　　黃金期貨的價格走勢首先受到黃金供需情況的影響。其一，黃金需求的主要是首飾制造、電子軍工用料、國家儲備等，在工業(yè)化國家，首飾用金占制造業(yè)的62.7%，而像我國這種發(fā)展中國家這一比例高達92%。據(jù)統(tǒng)計，世界幾個主要國家面臨著首飾制造業(yè)下滑的情況，而我國首飾制造業(yè)不降反升。這是因為中國素有消費黃金的習(xí)慣。其二，對供應(yīng)量形成影響的主要有探明儲備、生產(chǎn)量、生產(chǎn)成本等方面。一般黃金期貨價格走勢跟前兩個因素呈負相關(guān)關(guān)系，而與生產(chǎn)成本呈正比。目前來看，美洲的黃金儲備量最多，大約占世界總產(chǎn)量的30%以上，而亞太地區(qū)和非洲地區(qū)都在30%以下，其中我國只占7%。從中可以看出，我們在進行黃金期貨投資時還有充分考慮到黃金開采量。

　　4.石油供求關(guān)系

　　石油價格的上漲不僅會對國家經(jīng)濟造成負面影響，也意味著通脹會隨之而來，金價也會隨之上漲。油價的上漲也會引起貨幣匯率發(fā)生變化，從而間接作用于黃金價格中去。

　　5.交易中的流動風(fēng)險

　　通常黃金期貨的投資者在進行期貨交易時，往往無法以最新的價格進行買賣，其中主要是剛剛上市的合約、臨近交割月的合約以及在漲跌停板時，都會出現(xiàn)不能夠以最新的價格進行交易。因此針對這種情況，要求投資者主動選擇交易活躍的合約進行交易，還應(yīng)避免交易臨近交割月份的合約進行交易，進而提高黃金期貨交易的安全性。

　　6.股市變化

　　當股票市場行情持續(xù)上漲時，由于資金的分流效應(yīng)，許多投資者會降低對于黃金期貨以及現(xiàn)貨的熱情，這樣黃金期貨的投資就會減少。反之，當股市低迷時，會出現(xiàn)交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，黃金期貨就會有一場活躍的場面。

　　三、黃金期貨投資風(fēng)險的應(yīng)對措施及建議

　　1.敏銳觀察投資環(huán)境

　　目前黃金期貨市場會受到很多因素的影響。所以在進行黃金期貨投資之前應(yīng)多關(guān)注國際國內(nèi)的經(jīng)濟形勢。石油危機，金融危機都會引起黃金價格的波動。因此，如果我們對經(jīng)濟狀況有一定的掌握的話，我們便會防范國際政治經(jīng)濟局勢所帶來的風(fēng)險。對于現(xiàn)在來說，整個國際黃金期貨市場的價格基本是以紐約和倫敦交易為依據(jù)，而放眼整個亞洲市場無論東京，香港，還是新加坡在黃金期貨市場方面都沒有取得很好的成績。因此敏銳的觀察投資環(huán)境，對能夠在準確時機進行黃金期貨交易是至關(guān)重要的。

　　2.提高投資者的風(fēng)險意識

　　黃金期貨與股指期貨相比，其合約制訂更適合于普通個人投資者。剛開始進行期貨交易的投資者大多會受到股票交易的影響，因黃金期貨的上市是近年來才開始的。因此，其交易規(guī)范并不完善。由于期貨交易實行保證金的制度，沒有每日負債結(jié)算制度。所以對于不熟悉期貨交易的投資者來說，沒有投資的風(fēng)險意識，而貿(mào)然進行期貨交易風(fēng)險是很大的。所以投資者的風(fēng)險教育尤為重要。投資者應(yīng)多關(guān)注些國際經(jīng)濟形勢，多學(xué)習(xí)相關(guān)的金融知識，多分析國際原油價格的走勢。投資者還應(yīng)該了解黃金期貨的有關(guān)合約的結(jié)構(gòu)構(gòu)成，交易規(guī)則等，進一步提高投資者的風(fēng)險意識。

　　3.把握黃金供需情況

　　黃金期貨在我國才剛剛起步，其并不具備價格的發(fā)現(xiàn)功能或獨立的定價機制。因此，把握好黃金的生產(chǎn)和需求，才能更好操縱黃金期貨的走勢。黃金期貨市場瞬息萬變，只有判斷好形勢進行投資，才能在稍縱即逝的機會中找到有利于自己的投資。無論什么樣的投資，都會有判斷失誤的時候，但要及時的阻止更大的損失。不要太不甘心，否則會出現(xiàn)更大的損失。所以說我們在進行黃金期貨投資時要把握好黃金的供需量，從而判斷好投資的時機。

　　4.明確黃金期貨投資市場中的風(fēng)險

　　當我們來到這個市場的時候，我們就是為了在其中實現(xiàn)保值，獲利的。但是黃金期貨投資市場往往會蘊藏著許多風(fēng)險。我們要對黃金期貨投資風(fēng)險有足夠的認識，有足夠的專業(yè)知識進行防范。還要注意交易時段的差異所造成的風(fēng)險，因為投資者的投資資金不同，對黃金期貨市場的交易量也有著影響。為了更加明確市場中的風(fēng)險，應(yīng)該做好合理的投資計劃，并嚴格執(zhí)行計劃。這樣才能相對的保證減少投資的風(fēng)險。