摘要：從最優化視角論證了科技創新與金融創新最佳耦合協調的存在性，在此基礎上，借鑒物理學耦合概念，測算了35個最重要金融系統所在國家的科技創新與金融創新耦合協調度，并利用兩階段GMM回歸方法實證檢驗了其對經濟效率的影響。研究表明科技創新與金融創新耦合協調度對經濟效率的提升具有顯著正向作用，且對于發展中國家經濟效率作用的敏感性更高。最后針對發展中國家提出了完善科技創新與金融創新發展的政策建議。

　　關鍵詞：經濟學論文發表,科技創新,金融創新,耦合,經濟效率

　　DOI：10.13956/j.ss.1001-8409.2015.01.08

　　The Coupling Relationship between Technology Innovation

　　and Financial Innovation and Its Effects on Economic Efficiency

　　――Based on Panel Data from 35 Countries

　　WANG Ren-xiang， YANG Man

　　(School of Economics， Wuhan University of Technology， Wuhan 430070)

　　Abstract：From the optimized angle， the existence of the best coupling relationship between technology innovation and financial innovation is proved.Based on this， this papers estimates the coupling values in 35 countries and figures out the effect to the economic growth， using the GMM regression method.The results show that the coupling relationship has a positive effect to the economic growth and its sensitivity to the economic efficiency is larger in the developing countries.Finally， some proposals about how to promote the technology innovation and financial innovation in the developing countries are put forward.

　　Key words：technology innovation;financial innovation;coupling;economic efficiency

　　1 問題的提出

　　基于歷史視角回顧科技創新與金融創新之間的關系演變，不難發現每一次社會生產率的迅猛提高都離不開科技創新的推動作用，而這一過程中金融創新扮演著關鍵的角色[1]。但在實際情況中，科技創新與金融創新的內在關系復雜，兩者不同的耦合協調程度、不同的演化路徑都將導致其對經濟效率影響的差異性變化[2]。

　　在此領域，學者更多關注的是科技創新與金融創新兩者相互影響的機理，以及各自對經濟效率的作用之間的相互影響[3-6]，并未對科技創新和金融創新的耦合協調性以及這種耦合協調對于經濟效率的影響進行深入探討。事實上繼Schumpeter開拓性地奠定科技創新與金融創新的研究基石之后，創新是經濟增長的源動力，科技創新與金融創新結合的經濟增長范式已經得到了普遍認同[2]。

　　綜合來看，盡管國內外學者針對科技創新、金融創新、經濟效率三者之間的關系進行了一系列有益的探討，但仍停留在將三者作為獨立個體進行分析的層面，并沒有從系統論的角度探究科技創新系統與金融創新系統之間的耦合協調關系及其對經濟效率的影響。更為重要的是，現有文獻中也缺乏科技創新與金融創新耦合協調關系對經濟效率的影響是否在發展中國家和發達國家存在異質性進行探討，因此對于包括中國在內的發展中國家的科技創新與金融創新系統的發展缺乏指導意義。

　　科技創新與金融創新的耦合協調關系意味著兩者之間的要素互動、供需匹配、發展協同等問題均能協調發展。無論是科技創新系統還是金融創新系統，它們系統內部的結構均具有動態復雜性，因此為了使兩者能夠最大程度發揮其經濟增長引擎的作用，需要關注兩個系統的耦合性，使兩系統從宏觀層面和微觀層面均實現相互協調。因此以科技創新與金融創新的耦合協調關系為著力點，實現經濟效率的快速提高不失為一條可行的路徑。與已有研究不同的是，本文借鑒物理學中耦合概念，選取世界最重要的35個金融系統所在國家作為研究樣本，分別測算其國內科技創新與金融創新耦合協調度，利用動態面板模型實證考量了科技創新與金融創新耦合協調度對經濟效率的影響，對提升發展中國家科技創新與金融創新發展水平提供政策指引。

　　2 科技創新與金融創新最佳耦合協調存在性

　　新古典經濟學認為生產函數中的“技術水平”可以分為具有使用排他性的“競爭性技術”和不具有使用排他性的“非競爭性技術”[7]。本文假設科技創新效應出現是因其改變了“競爭性技術”，即令科技創新資本為“競爭性技術”的代理變量。同時從金融發展理論與內生增長理論的角度來看，金融創新能夠通過動員儲蓄、資源配置、金融風險管控等多個渠道促進資本積累[8，9]，因此令資本積累活動是金融創新資本密集的，即金融創新資本是物資資本的代理變量。定義具有規模報酬不變特性的生產函數為Y(t)=F(t)α・J(t)β・[B(t)・L(t)]1-α-β，經濟產出Y(t)由F(t)，J(t)，B(t)和L(t)決定，其中F代表金融創新資本，J代表科技創新資本，B代表非競爭性技術，L代表社會勞動力數量，α和β分別為金融創新資本與科技創新資本的彈性系數。 　　2.1 經濟效率靜態最優下科技創新與金融創新最佳耦合協調

　　假設社會勞動力數量與非競爭性技術在模型中均外生，且勞動力數量的增長率為n，非競爭性技術的增長率為g;金融創新資本儲蓄傾向與折舊率分別為sF、δF，科技創新資本儲蓄傾向與折舊率分別為sJ、δJ。則可得各變量的積累方程如下：L・(t)=n・L(t)、B・(t)=g・B(t)、F・(t)=sF・Y(t)-δF・F(t)、J・(t)=sJ・Y(t)-δJ・J(t)。若經濟產出只能流向社會消費C與社會投資I，即有Y(t)=C+I=C+sF・Y(t)+sJ・Y(t)，從而可得到C=Y(t)(1-sF-sJ)。

　　在靜態最優化分析框架下，假設社會消費C是決定社會總福利的決定性因素，即社會效用函數U(・)=U(C)，則當經濟達到靜態均衡時，滿足∫

　　由式(4)、式(5)、式(6)、式(7)可得靜態最優化下金融創新資本與科技創新資本的最佳耦合協調比例關系滿足FJ=αβ，即科技創新資本與金融創新資本協調比例等于各自要素彈性之比。

　　2.2 經濟效率動態最優下科技創新與金融創新最佳耦合協調

　　根據David Cass[10]的觀點，若社會效用函數是勞均消費水平c的線性函數，則在時間軸t上計算總效用的泛函數為：

　　2.3 兩者耦合協調對經濟效率的影響

　　靜態最優框架下，當科技創新資本與金融創新資本的耦合比例剛好等于各自要素的彈性之比時經濟效率達到最大;在動態最優框架下，當科技創新資本與金融創新資本的配比比例為各自資本的儲蓄傾向時經濟效率達到最大。然而現實中的情況往往比這復雜，盡管金融創新與科技創新的擴散均能有效促進經濟增長，但不同層次的金融創新或者科技創新對于經濟增長的作用是不盡相同的，同時兩者在社會經濟中的協調效果也會直接影響社會經濟效率。

　　3 科技創新與金融創新耦合協調效率實證分析

　　3.1 科技創新系統與金融創新系統指標體系

　　根據The Financial Development Report[11]的測算，并考慮數據的完整性，本文從金融系統最具影響力的前60個國家中選取了包括21個發達國家及14個發展中國家在內的樣本(表1)。

　　科技創新環境狀態變量通過專利申請保護、商標申請保護和知識產權保護來代理，科技創新投入狀態變量用研發人力投入和研發資金投入來代理，科技創新產出狀態變量用理論層面產出與經濟層面產出來代理。

　　金融創新環境狀態用法律權利力度與征信信息深度代理，其中法律權利力度指數衡量的是對金融活動主體保護的程度，征信信息深度指數衡量的是對于有助于金融活動的信息獲取程度。在金融創新市場方面，選取國內信貸、股票交易周轉率、股票交易總額、國內上市公司資本作為代理變量。表2給出了相應變量說明及數據來源。

　　3.2 科技創新與金融創新耦合協調度測算

　　假設科技創新系統與金融創新系統的耦合協調過程具有非線性的特征，且各自的演化都能夠表征為dm(t)dt=f(m1，m2，m3，...，mn)，其中f(・)為非線性函數。對上式在原點處進行泰勒級數展開，可得上式的近似表達為dm(t)dt=∑ni=1αimi，i=1，2，3，...，n。故此時科技創新系統(J)和金融創新系統(F)各自的演化方程可寫為：

　　f(J)=∑ni=1βixi，i=1，2，3，...，n (13)

　　f(F)=∑nj=1γjyj，j=1，2，3，...，n(14)

　　其中xi表示科技創新系統中第i個元素，yj表示金融創新系統中的第j個元素，βi與γj為相應的權重

　　權重數值采用熵值法計算得到，相應的計算過程在MATLAB R2009a中實現。。

　　借鑒物理學中容量耦合的概念，科技創新系統與金融創新系統的耦合度可以表征如下

　　C={[fi(J)，fj(F)]/∏[fi(J)+fj(F)]}1/2(15)

　　在上式中加入科技創新-金融創新系統的綜合發展水平的因子Z，得到兩子系統的耦合協調度測算模型為：

　　D=(C*Z)1/2

　　Z=λf(J)+μf(F)(16)

　　令λ=μ=0.5模型令耦合過程中科技創新與金融創新地位對稱。，則此時系統耦合協調度D的測算模型可以改寫為：

　　D=[∑ni=1βixi，∑nj=1γjyj]/∏[∑ni=1βixi+∑nj=1γjyj]

　　*[0.5∑ni=1βixi+0.5∑nj=1γjyj](17)

　　3.3 模型設定

　　構建計量模型實證檢驗科技創新與金融創新耦合協調對經濟效率的影響，控制科技創新系統與金融創新系統自身綜合發展水平、政府消費、年通脹率、對外開放程度等因素對模型的影響[12]，建立基本方程如下：

　　PGDPit=αitDit+βitFit*Jit+γitGCit+ηitINFit

　　+νitTRAit+λit+εit(18)

　　采用就業人口的人均GDP(以1990年為基準)表示經濟效率;D為計算得到的耦合協調度;F為金融創新，在實證檢驗中用銀行部門提供的國內信貸占比GDP表示(Sassiv S，Goaiedv M);J為科技創新，實證檢驗中用專利申請量表示;GC為政府消費水平(政府支出與GDP之比);INF為以CPI為基準用拉斯佩爾公式進行計算得到的年通脹率;TRA為對外開放程度(進出口總額與GDP之比);λit表示個體效應;εit表示隨機誤差項。

　　以上數據除D為計算得到外，其他均來源于WDI數據庫。考慮到數據的完整性，研究區間設定為2004～2010年。 　　3.4 實證結果及分析

　　全樣本基本模型檢驗結果如表3第1列所示，結果顯示科技創新與金融創新耦合協調度對經濟效率的影響顯著，且系數為0.653，表明其耦合協調度確實對于經濟效率的提高有著顯著的促進作用。

　　考慮科技創新與金融創新對于經濟效率的影響會因國家經濟發展水平的不同而不同[13，14]，在基本模型中引入國家虛擬變量Developed，當樣本國家為發達國家時其值取1，否則為0，檢驗結果如表3第2列所示。發現科技創新與金融創新的耦合協調度與虛擬變量的交叉項系數顯著為負，為-1.571，表明在控制住其他因素的影響后，國家經濟水平越低，耦合協調度對于經濟效率的影響越敏感。

　　動態面板模型可能出現內生性、自相關、異方差性等現象，采用兩階段GMM回歸方法可以很好地解決這些問題[15，16]。故本文采用兩階段GMM回歸方法對全樣本、發達國家樣本、發展中國家樣本進行再檢驗。

　　Acs等[17]認為科技創新對于經濟效率的影響有3～5年的滯后期，故本文在模型中引入其4期滯后項。結果中可以看到，模型均拒絕了Arellano-Bond Test和Sargan Test，表明模型工具變量

　　借鑒Arellano和Bover(1995)，Blundell和Bond(1998)的思想，采用變量的滯后項作為工具變量。的選取具有較強的有效性。無論是全樣本層面，還是發達國家或發展中國家層面，科技創新與金融創新耦合協調度對于經濟效率的提升都具有顯著的正向作用。但在不同的經濟發展環境下，其耦合協調度對經濟效率的影響是不同的，從回歸結果系數來看，耦合協調度對于發展中國家經濟效率的提升更明顯，這一點很容易得到解釋，與發達國家相比，發展中國家的經濟發展環境相對較弱，科技創新與金融創新發展水平也尚有很大發展空間，若加強科技創新與金融創新的耦合協調度，社會生產效率會得到迅速提升，促進經濟效率的顯著增長。

　　4 結論與政策啟示

　　本文從最優化視角論證了科技創新與金融創新最佳耦合協調的存在性，在此基礎上測算了35個最重要金融系統所在國家的科技創新與金融創新耦合協調度，利用兩階段GMM回歸方法實證檢驗了科技創新與金融創新耦合協調度對經濟效率的影響，得到的分析結果對發展中國家科技創新與金融創新的發展具有一定的指導意義。

　　從研究結果來看，在所選取的研究區間內，各個樣本層面的實證分析結果均顯示科技創新與金融創新耦合協調程度與經濟效率顯著相關，但與發達國家相比，發展中國家的經濟效率對于科技創新與金融創新耦合協調度的敏感性更高，這一結果意味著發展中國家提升國內科技創新與金融創新的耦合協調關系對于其實現經濟效率的提高有著更顯著的促進作用。

　　以上分析結果對包括中國在內的發展中國家的科技創新與金融創新發展具有兩方面的政策啟示。首先，要從決策層加強對于問題重要性的認識，作為發展中國家的我國，提升科技創新與金融創新耦合協調發展程度對于促進經濟效率增長具有更加明顯的效果，因此應結合現階段國情，全面促進科技創新投入系統與科技創新產出系統的發展，從而實現科技創新系統的可持續發展。其次，科技創新系統與金融創新系統各自的序參量對于兩者的耦合協調效果具有重要影響，因此需要從科技創新環境、科技創新投入、金融創新環境、金融創新市場管理等方面著手，確保兩系統健康穩態發展，實現可持續強耦合態發展，促進社會經濟效率的全面提升。

　　參考文獻：

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