摘要:今年以來，從緊的貨幣政策、股票市場顯著回調和次貸危機不斷發展等嚴峻復雜的外部形勢都對商業銀行的經營產生了一定的影響，這種影響可稱為宏觀風險，主要是指宏觀經濟形勢的變化對銀行業產生的影響。商業銀行與宏觀經濟保持著密切的相關性，若宏觀經濟形勢不好，作為商業銀行利潤來源的存貸款的總規模或增長速度就會下降，銀行業的整體經營業績肯定也就會下降。同時，其他企業的經營受到影響后，也會使商業銀行的中間業務、表外業務的收入下降。同樣，若宏觀經濟保持著上升趨勢，那么，銀行業的整體經營業績也會出現上升勢頭。因此，在分析商業銀行的投資風險時，首先就要把握目前宏觀經濟所處的位置，即宏觀經濟在經濟周期中處于那一個階段。若處于衰退期的底部或復蘇階段，則商業銀行的經營業績可望得到增長；若經濟已經處于波頂或正進入衰退期，那么商業銀行的經營業績就要面臨著滑坡的可能。此外，對于一些跨國性商業銀行來說，國際經濟形勢同樣重要。因為國際經濟形勢不僅直接影響到銀行當地分支機構的經營狀況，而且會對本國經濟產生重要影響。如東南亞金融危機中，世界各國經濟都受到不同程度的影響，一些國際上著名的跨國銀行的經營也受到了明顯的影響。但從總體上說我們對中國商業銀行的發展態勢持比較樂觀的看法，在較長時間內商業銀行的盈利水平仍將維持平穩增長。
　　商業銀行積極應對新環境下的挑戰,面對從緊貨幣政策，商業銀行已經采取了許多積極的應對措施。首先，合理把握信貸投放的節奏。由于信貸總量受控制，各個季節實體經濟的需求狀況又不一樣，所以必須把握好信貸投放的節奏，用好有限的資源。同時，加強零售貸款的投放和提高對小企業貸款的支持力度。我們認為，對零售貸款的支持不能夠僅僅停留在銀行總行的文件和一些口頭指示上，而要與分支行和部門的考核緊密結合，才能得到切實有效的落實。其次，調整資產負債的結構，降低計息負債付息率，提高資金業務收益率，大力發展中間業務。在信貸緊縮條件下，應著眼于負債結構的調整，采取措施降低付息負債的付息率。近年來，在嚴格的信貸管理背景下，商業銀行在資金業務方面有很大的投入，收益率有明顯的提高。要進一步發展中間業務，加強中間業務的資源投入和體制創新。過去由于信貸市場比較好，銀行的資金比較充裕，信貸管理相對比較寬松，所以銀行資源往往容易更多地集中到信貸融資方面。現在對信貸總量進行嚴格控制，商業銀行可以把更多的人力資源、財務資源以及政策資源投入到非信貸業務方面，這對增強中間業務的發展后勁和獲得長遠的收益都是很有幫助的。所謂利用政策資源，就是在自身體制和政策上進行一些創新，以刺激新興的中間業務發展。第三，積極發展綜合經營。目前，商業銀行在建立基金公司、信托公司、金融租賃公司等方面都有了突破，2008年將在保險、證券方面有新的進展。這將使商業銀行構建一個比較好的綜合經營平臺，為整個銀行中間業務的發展創造更好的條件。我們認為，商業銀行發展綜合經營，其根本目的不在于要做大這些子公司，而是要構建一個滿足非銀行金融業務發展需要的完善平臺，以支持商業銀行的整體經營，使得銀行業務得到進一步的鞏固和擴大。第四，加強風險管理。多家商業銀行經過最近三年來的重組、引資和上市，可以說是發生了翻天覆地的變化，這從許多非常鼓舞人心的指標、數據中已經充分得到了反映。但是我們也要看到，這三年來恰恰是中國經濟穩定較快增長的時期，整個金融環境非常好，商業銀行還沒有經歷過完整經濟周期尤其是一輪經濟明顯衰退的考驗。沒有經歷過這樣的考驗，就很難說商業銀行的風險管理機制都是非常有效和非常健全的。因此，在從緊貨幣政策和經濟增速略有放緩的情況下，商業銀行應很好地審視自身的風險管理體系，認真總結經驗教訓，積極引進國際先進銀行在風險管理方面的理念、制度和技術，加大力度完善自身風險管理機制，強化風險管理。
　　
　　一、多重有利因素促進商業銀行保持良好經營態勢
　　在中國經濟平穩增長、信貸需求保持旺盛、管理水平不斷提高和業務轉型持續推進等因素的共同推動下，今年一季度商業銀行銀行盈利較同期大幅提升。今年銀行業運營的一系列仍積極因素應充分加以關注。
　　一是銀行凈息差將繼續有所擴大。2007年共計6次調高利率，對銀行增量業務已經產生了正面影響，但是對存量業務的正面影響還要等到今年執行新利率以后才能完全得到反映。正是由于考慮到凈息差擴大的因素，所以今年各家商業銀行總行給分行下達的業務指標中，雖然信貸總量減少了，但是今年上交的利潤不僅沒減少反而增加了。從實際效果來看，一季度商業銀行凈利潤的大幅提高很大程度上得益于凈息差的擴大。
　　二是銀行貸款利率的話語權增強了。在從緊貨幣政策條件下，商業銀行的信貸資源就顯得比較稀缺。通過實證研究，我們認為，今年貸款的總體需求增長大概是在16-17%。雖然信貸總量控制目標與此有距離，但市場有這個客觀需求。市場需求和信貸總量控制之間存在一定的差距，就使得商業銀行的信貸資源比較稀缺。在此情況下，貸款利率下浮的機會就比較少，上浮的機會就更多。信貸市場的供求關系發生了更有利于銀行的變化，這些都有助于商業銀行提高貸款收益。
　　三是加息周期有助于進一步擴大利差。目前我國正處于一個加息周期，最近利率沒有提升，主要原因是中美利率倒掛，外匯大量流入我國。我們判斷，近期利率也沒有提升的機會，但在通脹壓力持續加大的情況下，總體來說利率處于一個上升的周期。只要物價上漲這個壓力持續增強，那么利率上調還是有空間的。盡管可能采取不對稱加息的舉措，但對大部分銀行來說，只是基點擴大多少而已，從整體上看，利率上調會提升商業銀行的收益水平。
　　四是銀行中間業務仍會保持較好的發展。今年以來，中間業務的發展已經出現了一系列新的增長點。首先，從緊的貨幣政策給非銀行金融業務的發展提供契機，隨著商業銀行對綜合經營平臺的整合力度逐漸加大，將更多地依托綜合經營平臺拓展信托、租賃等新興業務品種。其次，在金融市場改革深化、匯率形成機制日益完善和外匯管制逐漸放松的市場環境下，投資銀行、衍生產品、境外理財等業務的發展速度會進一步加快。再次，由于通脹水平持續處于高位，居民收入繼續增長、卡消費習慣提升，加之奧運會的舉辦，銀行卡和支付結算等“傳統”業務收入增速將進一步加快。
　　五是商業銀行風險管理能力進一步增強。近來商業銀行普遍加強了對流動性的管理，不斷地引入先進的管理方式，主動預測流動性的需求，制訂相關的流動性管理方案，通過多層次的流動性的組合來規避流動性的風險。同時，商業銀行也加強了利率風險管理。尤其值得一提的是從去年開始，各家商業銀行開始利用一些壓力測試的方式，測試利率和匯率的變動對銀行各個方面的相關影響并進行一些前瞻性的預測，不斷豐富風險管理工具。
　　六是稅制改革的影響。新的稅率在2008年開始執行，在稅率降低的同時，稅前扣除的范圍也有所擴大，這將大幅度減少商業銀行的所得稅費用，我們認為可能會給銀行帶來凈利潤大約13－15%的增長，具體要視各家銀行的實際情況而定。
　　二、商業銀行經營中存在的一些隱憂
　　上述積極因素的綜合將使商業銀行2008年的盈利繼續保持較快的增長，當然也存在一些因素制約商業銀行的發展。
　　一是信貸總量控制導致的存貸比的下降和存款準備金率持續提升，造成的低收益資產總額占比的提升限制了凈利差的繼續擴大
　　二是受到人民幣快速升值、勞動力成本提高和宏觀調控政策的影響，房地產、出口加工和貿易等相關行業的企業將受到較大的沖擊，商業銀行不良資產的絕對額將可能上升，從而增加信貸成本。
　　三是商業銀行外匯資產的經營難度加大。一方面，商業銀行的外幣資產普遍大于外幣負債所形成匯率風險正缺口將使匯兌損失不斷增加。另一方面，銀行內部外匯資金供求的巨大缺口不但會提升外匯資金成本也加大了期限結構錯配的風險。
　　總之，當前銀行業經營存在一些不利的市場因素和政策因素，但實踐表明，商業銀行經營狀況很大程度上與經濟周期有關，我國也不例外。貨幣政策對銀行業有影響，但不是決定性的，經濟周期的影響才是第一性的。在經濟高速增長的情況下，即使貨幣政策緊縮，商業銀行的經營環境仍相對較好；而經濟低速增長或是衰退時期，即使貨幣政策寬松，商業銀行經營環境卻依然嚴峻。因此，只要我國經濟保持二位數以上的高速增長，即使推行從緊貨幣政策，商業銀行的經營狀況依然會顯現良好的態勢。在經濟高速增長的條件下實施從緊貨幣政策還可能會給商業銀行帶來更多的盈利機會。
　　這就要我們在商業銀行的經營管理上首先要完善風險管理宏觀經濟背景是決定商業銀行經營狀況的重要外生變量。從內部和外部經濟形勢來看，明年我國宏觀經濟金融形勢將更加復雜多變。我們認為，目前國內銀行在風險管理方面還不成熟，全面風險管理體系還不夠完善，先進的風險管理文化還沒有全面形成，尤其是近年來形成的信貸資產質量，尚未經受過經濟周期的考驗。在金融市場上，一些復雜金融資產的金融控制方面還缺乏高質量的金融人才。國內外經濟形勢的不確定性給商業銀行經營帶來很大壓力。要避免銀行經營可能出現的大起大落，商業銀行必須樹立穩健經營的理念。從完善治理結構、改進體制機制等方面著力，實現價值可持續增長。
　　其次要明晰市場定位隨著國內銀行業競爭加劇，明晰的市場定位是各家銀行業務增長的重要基石。按照“適度、理性、有效”的原則，有選擇地開拓業務空間，并更加重視基礎管理和風險控制。此外，信貸管理政策也根據分類指導的要求做相應調整，重點提高管理精細化水平。再一個是商業銀行應進一步優化經濟資本配置，完善以風險調整資本收益率和經濟增加值為核心的考核和管理，大力推進人力資源管理改革，構建科學、長效、綜合的激勵機制，提高激勵機制與銀行穩健發展的戰略聯接度，形成價值可持續增長的人才機制推動力。目前很多銀行將把內部評級法項目的成果納入分支機構績效考核體系中，正逐步實現由財務指標管理向綜合績效管理、由利潤管理向價值管理轉變。
　　總之要逐步建立起以發展為目標、利益為導向、創新為動力、風險為約束、管理為軸心的新型商業銀行經營管理機制。使我國商業銀行更加具有活力，提高其參與國際資本市場的竟爭能力。
　　最后隨著銀行業改革的不斷深入，綜合經營已經成為商業銀行業務轉型的發展方向之一。為適應國內外經濟金融環境變化帶來的挑戰，金融行業綜合經營步伐將進一步加快，而商業銀行將憑借優越的資本實力成為綜合經營的主要載體，對綜合經營平臺的整合力度也逐漸加大。這將為銀行中間業務的發展提供更好的經營平臺。此外，加快海外市場拓展步伐也是當前我國商業銀行業務轉型的另一個方向。近期，工行收購南非標準銀行20%股權引起了市場極大關注。此前，該行已經收購澳門誠興銀行80%股權以及印尼Halim銀行90%股權。與國際先進銀行相比，我國商業銀行海外業務收入占比仍然偏低，與國際先進銀行來自海外市場的收入占總收入比重在40%以上相差甚遠。今后，我國商業銀行將進一步加快國際化經營步伐，增加海外業務收入比重。