［摘要］源于美國的次貸危機(jī)已經(jīng)引起全球性金融海嘯,還有可能引起世界經(jīng)濟(jì)的衰退。本文從經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度對(duì)次貸危機(jī)的原因在“次貸暴富者”背離美德常識(shí)、次貸金融衍生品的設(shè)計(jì)者和經(jīng)營參與者缺乏社會(huì)責(zé)任精神、功利主義思想使金融機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費(fèi)者和投資者、美國人超前消費(fèi)的理念推波助瀾了次貸危機(jī)四個(gè)方面進(jìn)行了深入地研究和探討。

　　［關(guān)鍵詞］經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)角度,次貸危機(jī),超前消費(fèi),社會(huì)責(zé)任精神

　　次貸危機(jī)是指一場發(fā)生在美國,因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的,至今已演變?yōu)槭澜缧缘慕鹑诤�嘯,并已經(jīng)引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。所到之處觸目驚心,這場危機(jī)將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量,嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)。按照官方說法,次級(jí)房貸占美國整體房貸市場比重的7%~8%。為什么這么小的比重卻給美國乃至整個(gè)世界金融體系帶來這么大的沖擊？“次貸危機(jī)”是怎么發(fā)生的呢？

　　因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣而鼓勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向次級(jí)信譽(yù)的消費(fèi)者大量抵押貸款以刺激消費(fèi)、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。利率被一壓再壓,最低降到了1%。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并穩(wěn)步發(fā)展,銀行利率逐步由過去的1%提高到5%以上。在這種情況下,銀行次級(jí)按揭貸款利率飛速上漲,最終使得次級(jí)按揭者還不起銀行的貸款而將自己的財(cái)產(chǎn)抵押給銀行。這些被收回的抵押房屋,由于美國房市的不景氣,銀行得到大量次級(jí)按揭抵押財(cái)產(chǎn),但賣不出去卻成為自己的包袱和負(fù)擔(dān)。這樣通過次貸證券化的手段,銷售給全球金融市場和投資者,以分散風(fēng)險(xiǎn)。這是美國次級(jí)貸款突然大規(guī)模爆發(fā)的內(nèi)在機(jī)理。

　　次貸作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中的一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品,從產(chǎn)生到危機(jī)爆發(fā)不過十幾年,卻產(chǎn)生了這樣大的破壞力和侵蝕度,這無疑需要我們從更深的層次和角度——經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度——重新審視它。次貸危機(jī)的發(fā)生,有很多機(jī)緣與巧合,但一系列道德上的疏忽或者叫墮落卻是不能回避的。

　　1美國人超前消費(fèi)的理念推波助瀾了次貸危機(jī)

　　美國人享受的是信用消費(fèi)生活方式,在美國,貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。美國人很少全款買房,通常都是長時(shí)間貸款。這就是“明天的錢”,就是還沒有掙來的錢,但從信用上講,“明天的錢”也是能夠獲得的將來收入。但美國人太超前了,寅吃卯糧,掏空了自己的未來,“勤儉是美德”不管是在中國還是美國應(yīng)該是一個(gè)健康的消費(fèi)理念。

　　美國人花“明天的錢”,在很大程度上推動(dòng)了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但隨著美國信用消費(fèi)的膨脹,一些美國人所花的“明天的錢”,卻是根本不能賺來的錢。過去這些年,每年有上百萬的美國人宣布個(gè)人破產(chǎn),主要原因就是償還不了信用卡的借款和高利息,阻止美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的最后一道防波堤——消費(fèi)者購買力終于開始崩潰了,美國大部分消費(fèi)者都“勒緊褲帶”,進(jìn)入2007年12月,美國個(gè)人消費(fèi)大幅縮減,次級(jí)貸款者終因無力還貸而選擇了違約,產(chǎn)生一連串的金融動(dòng)蕩。

　　2“次貸暴富者”背離美德常識(shí)

　　應(yīng)該說美國次級(jí)抵押貸款產(chǎn)生的出發(fā)點(diǎn)是好的,在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年,美國的房屋擁有率從64%上升到69%,超過900萬的家庭擁有了自己的房屋。在利用次級(jí)房貸獲得房屋的人群里,大部分是低收入者,這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款。次級(jí)抵押貸款為低收入者提供了選擇權(quán)。

　　正如20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫讓20多歲的程序員搖身一變成了億萬富翁一樣,次級(jí)抵押貸款爆炸式發(fā)展成就了抵押貸款銀行家和經(jīng)紀(jì)人的一夜暴富。

　　我們看次級(jí)貸款之所以演變成次貸危機(jī),是一場典型的缺乏“順境的美德是節(jié)制”造成的、由金融衍生品引發(fā)的金融危機(jī)。我們看危機(jī)爆發(fā)之前形成了一個(gè)小型的“倒金字塔”：第一層是金字塔的底,是為次級(jí)信用人建造的房子；第二層是建筑商、購買者、銀行、廣告公司等；第三層是次級(jí)抵押貸款市場；第四層是次級(jí)債CDO；第五層是信用違約交換CDS,上面還有個(gè)第六層。當(dāng)?shù)谌龑拥拇钨J人還不起貸款時(shí),整個(gè)倒金字塔就崩潰了。如果沒有上面的三層金融衍生品,危機(jī)是受控的；可有了上面的三層以后,天知道牽扯進(jìn)來了多少企業(yè)、銀行和國家。

　　3次貸金融衍生品的設(shè)計(jì)者和經(jīng)營參與者缺乏社會(huì)責(zé)任精神

　　次貸危機(jī)的根源最根本的原因就是我們整個(gè)的人類經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)大的問題——實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不對(duì)稱。現(xiàn)在全球衍生工具總市值估算超過681萬億美元,實(shí)際上全球的GDP還不到60萬億美元,所以虛擬經(jīng)濟(jì)可以無限放大很多機(jī)構(gòu)的資產(chǎn),這個(gè)資產(chǎn)反過來又可以擴(kuò)張它的信貸,這樣一個(gè)過程非常危險(xiǎn)。

　　10倍于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)是以貪婪和漠視為基調(diào)產(chǎn)生的。今天的金融海嘯實(shí)質(zhì)上是貪婪的代價(jià)。貪婪就是說他更多的關(guān)注自己而犧牲別人的利益,讓別人受到損失；他關(guān)注的是短期的風(fēng)險(xiǎn)而不在乎長期的風(fēng)險(xiǎn)。如果是屬于這種,那就不僅是自利了,而是貪婪,這個(gè)貪婪不僅制造了他自己的困境,而且造成了整個(gè)社會(huì)的危機(jī)。現(xiàn)在看來,虛擬經(jīng)濟(jì)任何時(shí)候都不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而無限擴(kuò)張。這個(gè)貪婪還表現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)的過度證券化,各種金融機(jī)構(gòu)把一些一時(shí)還不清的債務(wù),轉(zhuǎn)化為證券后再賣給投資者。換句話說,凡是有風(fēng)險(xiǎn)的,都可以搖身一變成為證券。所以,次級(jí)貸款的放貸機(jī)構(gòu)把手中超過6000億美元的次級(jí)貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后,賣給各國的投資者。那么各類次級(jí)貸款的金融衍生品的制造者們,難道他們不知道這里危機(jī)四伏嗎？難道他們不知道這里的陷阱有多深嗎？——因?yàn)樨澙返拇钨J放款機(jī)構(gòu)只關(guān)注手中的債權(quán)如何提高流動(dòng)性并帶來收益,而各國的投資者只看到了炙手可熱的投資差價(jià)而忘記了莫大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　很多人都以為資本主義本身就是貪婪的,其實(shí)這是一個(gè)誤區(qū)。我們都知道西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典著作《國富論》的作者亞當(dāng)•斯密描述過：資本主義每一個(gè)人都是自利的,每一個(gè)人都追求自己的利益,但是整個(gè)社會(huì)卻形成一個(gè)積極性、互利的社會(huì)。之所以如此,是因?yàn)橘Y本主義經(jīng)濟(jì)本身是道德的經(jīng)濟(jì),每個(gè)生存于其中的人既是“經(jīng)濟(jì)人”又是“道德人”。而亞當(dāng)•斯密的《國富論》正是與他的另一本同樣重要的著作《道德情操論》相得益彰的。換句話說,當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不光是研究經(jīng)濟(jì)學(xué),他同樣研究法律和道德倫理,凱恩斯也是這樣。

　　近年來虛擬經(jīng)濟(jì)中的很多金融創(chuàng)新是問題的根源之一,不少人也因此質(zhì)疑說,有可能問題是出在道德風(fēng)險(xiǎn)上!隨著美國經(jīng)濟(jì)的回暖,銀行利率不斷提升,無疑收緊了市場的流動(dòng)性,而將房產(chǎn)市場泡沫擠破了,隨之帶來的是大批房貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉,不僅次貸證券大幅縮水失去流動(dòng)性,而且還連累了其他的證券和債券,整個(gè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域正在遭受毀滅性的打擊。目前美國作為金融創(chuàng)新成果之一的投資銀行倒閉的倒閉、轉(zhuǎn)行的轉(zhuǎn)行,前五大投資銀行已全軍覆沒——歷史往往以讓人驚詫的方式記錄下缺乏社會(huì)責(zé)任感行為是怎樣制造“奇跡”與恐怖的。

　　4功利主義思想使機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費(fèi)者、投資者

　　大約從10年前開始,處處可見誘人的傳單：“你想過中產(chǎn)階級(jí)的生活嗎？買房吧!”,“積蓄不夠嗎？貸款吧!”,“首付也付不起？我們提供零首付!”,“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率!”……在這樣的誘惑下,無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來自我感覺良好的美國市民會(huì)告訴你,演電影的都能當(dāng)上州長,兩年后說不定我還能競選總統(tǒng)呢!這些充滿誘惑的字眼誤導(dǎo)了次貸衍生品的投資者。

　　美國華爾街為什么發(fā)生如此嚴(yán)重的危機(jī)？其源頭既在于美國的房地產(chǎn)泡沫的破裂,更在于這些機(jī)構(gòu)信奉的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理信念。他們?yōu)榱司鹑±麧?過度投機(jī),制造發(fā)行了許多包含風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品。他們將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌集資金的金融基礎(chǔ)功能,擴(kuò)大為沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的虛擬金融的證券產(chǎn)品,讓廣大百姓來購買,既為他們貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)利潤,也為他們的投機(jī)行為分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國的房地產(chǎn)行業(yè)和按揭銀行,所信奉的是同一種的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在有錢賺時(shí)盲目發(fā)展、盲目放貸；美國的買房人,也信奉相同的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在形勢好時(shí)投機(jī)買房來發(fā)財(cái),其按揭貸款中許多并未提供全部收入或財(cái)產(chǎn)證明。

　　綜上所述,源于美國的次貸危機(jī),進(jìn)而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致全球金融市場的動(dòng)蕩和流動(dòng)性危機(jī),其根本原因是在金融創(chuàng)新中在功利主義經(jīng)濟(jì)倫理的作用下,為了攫取利潤、過度投機(jī)的必然結(jié)果。面對(duì)如此嚴(yán)峻的世界性金融動(dòng)蕩,我們應(yīng)該積極應(yīng)對(duì),而且世界各國已經(jīng)行動(dòng)起來,著手挽救金融危機(jī)、避免全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　參考文獻(xiàn)：

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